全球经济衰退风险上升

就在不到四周前，当美国和以色列即将对伊朗展开军事行动之际，全球经济前景还相对乐观。如今，在国际能源署（IEA）所称的全球庞大能源行业有史以来最大冲击之下，衰退风险正在上升。

这种迅速恶化的前景甚至被称为能源领域的“末日情景”。高盛（Goldman Sachs）上周警告称，“先前几次大规模供应冲击的持续性凸显了一种风险，即在干扰时间更长、供应持续严重损失的风险情景下，油价可能会在更长时间内保持在100美元以上”。

尽管这对全球经济而言已足够令人担忧，但伊朗已认定其面临生存威胁，并似乎已决定其最佳行动方案是给全球金融市场造成尽可能大的痛苦。该国已誓言，如果与美国和以色列的战争持续，将力图使油价飙升至每桶200美元。

历次油价飙升

油价持续维持在每桶100美元对世界经济已是巨大挑战，更不用说远高于此的水平。回顾过去几次助长通胀、削弱增长的油价飙升事件，便可找到这一论断的事实依据。

在过去二十年中，每当油价飙升时，作为全球增长关键的美国经济，其消费物价指数（CPI）的典型增幅在1.5%至2.1%之间。

例如，在2007年3月至2008年6月期间，即次贷危机爆发前的经济繁荣期，西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate）价格从每桶66美元上涨至140美元。这助推了美国消费物价指数在这大约15个月内从2.8%跃升至4.9%。

这次油价飙升引发了2008年夏季的美国经济衰退，比雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭和2008-2009年金融大海啸早了几个月。

在中国经济从2010年5月到2011年4月强劲增长期间，油价从每桶74美元上涨至113美元，美国消费物价指数在这大约11个月内从2%跃升至3.5%。

近期来看，从2021年11月到2022年5月，即俄罗斯入侵乌克兰前后的一段时间，油价从每桶66美元上涨至114美元。这助推了美国消费物价指数在这大约七个月内从6.9%上升至8.5%。

目前，油价已从2月初的62美元上涨至约100美元，自敌对行动开始以来涨幅约60%。这加剧了人们对滞胀的担忧，即经济活动疲软与通胀加速并存的局面。

潜在的衰退引爆点

当然，全球经济可能陷入衰退的引爆点，取决于战争造成的破坏程度和持续时间，包括霍尔木兹海峡在多大程度上被封锁以及封锁多久。

以色列对伊朗南帕尔斯气田的袭击凸显了潜在破坏的不确定性，此次袭击引发了伊朗对卡塔尔拉斯拉凡液化天然气（LNG）设施的报复，后者是全球同类资产中规模最大的。这造成了约260亿美元的损失，修复可能需要长达五年时间，并将导致该国液化天然气出口能力下降17%。

一个主要风险情景围绕着有关美国总统 Donald Trump 正在考虑下令美军占领或封锁伊朗哈尔克岛的报道，该岛是伊朗90%石油出口的始发点。

美国政府已向该地区部署了约5000名海军陆战队员和水兵，以及“的黎波里号”（USS Tripoli）两栖攻击舰，这预示着未来几周可能展开地面行动。

以色列总理 Benjamin Netanyahu 也暗示了使用地面部队的可能性。他上周表示，“你可以从空中做很多事，我们正在这样做，但同样也必须有地面部分。地面部分有很多可能性，恕我不能与各位分享所有这些可能性。”

如果伊朗政权仍具备军事能力，对哈尔克岛的行动很可能引发对整个海湾国家能源基础设施的更全面报复。

尽管仍有许多不确定性，但一些预测机构已敲响警钟。例如，牛津经济研究院（Oxford Economics）警告称，如果全球油价在约两个月内平均维持在每桶140美元左右，就足以将部分全球经济推入温和衰退。

然而，一个不那么严重的情景是，如果油价在两个月内平均维持在每桶100美元左右，那么只会通过更高的通胀“将全球国内生产总值增长率削减零点几个百分点”。

令人担忧的是，尽管国际能源署（IEA）最近宣布，在32个主要经济体的协调下，将从其紧急储备中释放历史性的4亿桶石油，但当前油价仍在上涨。

此类释放行动的罕见性体现在，国际能源署成员国此前仅在五个场合释放过紧急石油储备。这五次分别是1990-91年海湾战争、2005年卡特里娜飓风、2011年利比亚战争，以及俄罗斯入侵乌克兰后的两次。

来自中东日益严峻的经济挑战正如何迅速改变全球经济前景，一个信号体现在近期的货币政策决策上。上周，尽管此前市场普遍预期会降息，但包括美国联邦储备局、欧洲中央银行（ECB）和英格兰银行在内的主要央行均维持利率不变。

美联储理事 Christopher Waller 在上一次联邦公开市场委员会会议上曾投票支持降息，但上周却选择维持利率不变。他表示，“这看起来将是一场持久的冲突，油价将在更长时间内保持高位。因此，这表明通胀比我（之前）认为的更值得担忧”。

此外，越来越多市场参与者对通胀风险感到担忧，他们不再预期美联储和欧洲主要央行会在今年降息。例如，交易员目前预计欧洲央行将在2026年加息两次，并有很大可能进行第三次加息。美联储主席 Jerome Powell 也已开始谈论加息的可能性。

在政治上，这场危机带来的经济后果可能会使许多执政党在即将到来的选举中面临更大挑战。这包括美国，共和党在11月失去众议院多数席位的可能性越来越大，甚至可能失去参议院。

Trump 坚称，为推翻伊朗政权而付出的战争经济代价是“一个非常小的代价”。然而，越来越多受危机影响的国家并不同意这一观点，而且这一观点最终也可能在11月被美国选民所否决。

Robert Wescott 曾在 Bill Clinton 政府期间担任总统经济政策特别助理及其经济顾问委员会的首席经济学家。Andrew Hammond 曾是 Tony Blair 政府时期的英国特别顾问。