在新加坡，市场回调并非暴跌，而是机遇

所有交易员都清楚，头条新闻可能引发巨大的市场反应。以最近的格陵兰事件为例：美国总统 Donald Trump 对欧洲国家征收关税的威胁，导致标普500指数隔夜下跌1%至1.5%，并拖累多数亚洲市场走低。

许多人曾预计新加坡海峡时报指数 (STI) 会随之下跌3%至5%，从而提供一个绝佳的买入时机。然而，从1月12日到20日，海指反而上涨了2.2%。

这印证了我长期以来的一个看法：新加坡市场的表现与其他市场不同。它以稳定的股息和强劲的基本面著称，即使在多年高位，市场依然具有抗冲击能力。

虽然在近期上涨后，温和回调将是健康的，但目前市场估值合理，治理严格，资产负债表依然稳健。这就是为什么我常说，在新加坡，逢低买入（如果机会出现的话）并非在市场自由落体时“接坠落的刀子”。

更值得关注的是，新的增长动力正在涌现。其中最引人注目的是去年推出的规模达50亿新元的股票市场发展计划 (EQDP)，旨在恢复研究覆盖面并深化流动性，尤其是在中小型股 (SMID) 领域。

接着，iEdge新加坡次50指数于2025年9月首次亮相，这释放出新加坡准备采取更偏向增长立场的信号。关于建立新加坡交易所-纳斯达克双重上市桥梁机制的讨论也正在进行中，预示着市场的进一步扩张。

所有这些都表明，新加坡市场在不牺牲其根本稳定性的前提下，正在获得新的发展动能。

隐藏的瑰宝，而非仙股

多年来，新加坡市场一直由提供稳定股息的大型股主导。这一点并未改变，但也意味着许多基本面扎实的小型公司受到的关注较少。

这些公司类型多样，既有受益于科技和人工智能等结构性主题、现金充裕的企业，也有那些资产负债表曾面临压力但正转向可持续盈利、具有可靠扭亏为盈故事的候选人。股票市场发展计划 (EQDP) 对中小型股的关注，正准备将这些隐藏的瑰宝展示给市场。

这并非重蹈21世纪初仙股炒作的覆辙。如今，公司治理更加严格，报告标准更高，有问题的上市公司也已被淘汰。

尽管目前中小型股的群体规模较小，但它们普遍能产生现金流，管理风格保守，且往往与实体经济资产挂钩。这些特质使其能够抵御投机市场中常见的急剧崩盘风险。

要了解新加坡中小型股的市场格局，我们可以参考次50指数作为基准。房地产和工业股——这些以实体资产为基础的行业——在该指数中占比高达55.4%。

这些行业在结构上不易出现失控式上涨或痛苦的崩盘，这再次印证了当市场出现回调时，往往不会演变成暴跌。

随着由EQDP资助的研究和交易执行效率的提升，价格发现过程也应更为敏锐。优质的中小型股更有可能获得向上的重新估值，而非崩盘。

交易所交易基金（ETF）也可能引导资金流入

交易所交易基金 (ETF) 在提供市场动能的同时，也有助于维持稳定。它们以透明的成本和机构级别的流动性，为投资者提供了进入市场核心部分的即时且多元化的渠道。

从一个准备部署海外资金的投资者的角度来看，他们首先会问：为什么要关注新加坡？实际上，他们不会从挑选不熟悉的个股开始。他们会先寻求广泛而高效的市场敞口，而这正是ETF的作用所在。

这方面的势头已经形成。2025年，在新交所上市的ETF迎来了丰收年，净流入资金达24亿新元。此外，根据新交所的最新数据，2025年的证券日均成交额增长了21%，达到近15亿新元，是自2010年以来的最高水平。

如此强劲的数据不可能仅由散户投资者推动。

相反，这表明机构参与度增强，交易所的ETF交易额也在增长。在市场波动期间，这种程序化、由机构驱动的资金流充当了天然的稳定器，有助于缓和下行压力。

ETF还将所有权分散到不同行业和市值的公司。这有助于防止任何单一事件引发大范围的抛售——这也是新加坡市场“回调”通常较浅的另一个原因。

最后一个稳定器在于新加坡的货币。在新加坡金融管理局以汇率为基础的货币政策框架下，新加坡元即使在全球外汇市场波动的情况下，也一直有保持其价值的良好记录。

稳定的货币能带来更稳定、更具粘性的外国资本流入，从而支持持续的市场参与，并带来更平稳的市场轨迹，而非悬崖式的回调。

稳步前行的“乌龟”

我喜欢用古老的龟兔赛跑寓言来比喻新加坡市场。如今，这只“乌龟”同样自律，但正在加快速度。

新加坡市场不太可能成为像美国那样高歌猛进、受情绪驱动的“兔子”，也无需如此。相反，它正在证明韧性与动能可以并存。

对于那些重新审视新加坡市场的投资者，一个实用的路线图可能如下：首先，通过新加坡股票ETF获得核心敞口；其次，配置优质大型股以获取防御性收益；再次，通过中小型股提供进一步的敞口（可寻找主动型基金，或与结构性主题一致且经过充分研究的个股，以及那些具有可靠扭亏为盈前景的公司）。最后，让市场的收益引擎发挥复利效应。

在新加坡，市场回调不会演变成暴跌，而是会转化为机遇。

本文作者是华侨银行（OCBC）的高级交易策略师