海湾战事动荡之际，富裕家族重新评估资本配置和迁移地点

在伊朗战争爆发前，趋势十分明确。阿拉伯联合酋长国（阿联酋）已成为全球最具吸引力的流动财富目的地之一，吸引了来自欧洲、俄罗斯、印度、非洲以及越来越多来自中国的资本。

其吸引力很简单：不征收个人所得税、强劲的豪华房地产市场、宽松的监管环境，以及一个旨在欢迎外国资本的司法管辖区。

这一点至关重要，因为财富的转移并非孤立事件。随之而来的是顾问、家族办公室和投资结构。对于高净值（HNW）人士而言，阿联酋提供了一种独特的组合，融合了生活服务产业群、灵活性和安全性。

数据也反映了这一点。随着资本涌入，迪拜的住宅房地产市场飙升。同期，新加坡市场涨幅较为温和，而香港市场则出现下跌。

途经海湾地区的旅行也激增。阿联酋航空的收入在2008年曾与新加坡航空公司相当，但到2025年，其收入已增长至后者的两倍以上。

二十年前，迪拜的领导人曾公开表示，他们希望以新加坡为榜样来建设这座城市。两者确有相似之处；双方的经济都依赖于服务业、旅游业和外国人才。

自那时起，迪拜的发展超出了许多人的预期，并将其雄心扩展到科技领域。

2025年，阿联酋与美国承诺了一项1.4万亿美元的投资框架，旨在将先进技术引入国内。阿布扎比在2024年4月推动了这一进程，当时微软向科技集团G42投资了15亿美元。

寻求避风港

美国-以色列与伊朗的冲突打断了这一发展故事。战争、空域中断和长期的不稳定使地缘政治风险重新成为投资者思考的中心。

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因此，阿联酋的科技雄心可能会放缓。其在人工智能和数据中心领域的推进，有赖于国际信心、人才安全以及持续获取美国先进技术的渠道。

投资者对海湾地区的信心已经动摇，富裕人士可能已开始考虑其他金融中心。

如果创始人和家族决定将部分资本、人员或业务结构迁出海湾地区，那么新加坡和香港将是亚洲的天然替代选择。

他们也可能因其强大的私人银行和法律体系而将目光投向瑞士及其他欧洲城市。

然而，这些司法管辖区的税收负担更重，最高个人税率接近50%，平均商品和服务税率约为20%，同时生活成本更高，劳动和合规制度也更为繁琐。

在更深入地探讨这一机遇之前，有必要审视一下影响高净值人士选择在何处配置资本和建立业务的各项因素。

迪拜已经形成了一套吸引财富的强大模式：低税收、灵活的居住政策、宽松的雇佣规定、便利的房地产市场以及简便的商业组建流程。

投资者不会仅因恐惧而转移资金。他们会在税收、居住权、人才获取、财产权和营商便利度等方面对不同司法管辖区进行比较。

对新加坡的影响

问题在于，新加坡能否利用这个可能只有几年的窗口期，吸引那些正在重新评估其在海湾地区风险敞口的创始人、家族和投资者。

在过去二十年中，新加坡政府在吸引跨国公司和投资流入，以及完善家族办公室的法律框架方面，取得了值得称赞的成就。

经济发展局及其合作机构已经吸引了制药、生物技术、半导体、银行、金融和人工智能等领域的知名企业。即便如此，在优化私人资本环境方面仍有提升空间。

任何从海湾地区撤出的资本重新配置，最直接的受益者将是新加坡的私人银行和财富管理行业。新加坡目前是亚洲领先的财富中心之一。例如，DBS已是中国以外亚洲第三大私人银行。

资本市场也存在潜在的上行空间。

在过去十年中，新加坡交易所（SGX）相较于香港交易所（HKEX）有所失色。目前港交所的市值大约是新交所的八倍，而2009年时约为五倍。

新交所也经历了许多私有化退市，大量总部位于新加坡的公司选择在其他地方上市——其中58家在港交所上市，80家在纳斯达克上市。

本地交易所的这种削弱对整体经济有直接影响。上市公司会创造溢出效应，它们往往会雇用更多员工，为专业服务领域创造高价值工作，并使用更多的银行服务。

造成这种沉寂的一个可能原因是新加坡的监管制度，在该制度下，新加坡交易所监管公司（新交所监管公司）和新加坡金融管理局 (金管局)都在主板上市流程中扮演着角色。由于这两个机构审查招股说明书的不同方面，整个框架可能让人感觉层次繁多，导致上市时间和确定性不够明朗。

市场普遍认为新交所仍然缺乏足够的流动性和融资深度，这进一步加剧了该问题。

为应对这一问题，金管局已推出支持新交所的新措施，其中包括65亿新元的股权市场发展计划。它还通过减少其在审查上市招股说明书方面的角色，简化了主板上市流程。

与新交所1.1万亿新元的市值相比，该计划的规模仍然不大。可能需要进行更深入的研究，以评估首次公开募股前和上市后融资的性质与规模，从而产生有意义的影响。

然而，归根结底，投资者选择的不是交易所，而是公司；而公司选择交易所。尽管新交所在融资额方面有时会被泰国和马来西亚超越，但它仍然具备良好条件，可以成为东南亚公司的主要上市地，并有潜力吸引寻求稳定、透明司法管辖区的南亚发行人。

迁往新加坡的创始人和家族可能仍会面临一些阻力。家族办公室的激励措施总体上是有效的，但其对本地招聘的侧重可能是一把双刃剑。这要求外国员工的薪酬必须达到较高水平，以满足就业准证的门槛。

中小型企业（SME）在获取外国人才方面也面临类似困难。一个意想不到的后果是，更多总部位于新加坡的中小企业为保持竞争力而将业务外包到海外。2025年，新加坡的企业倒闭数量达到了八年来的最高点。

在房地产方面，政府为保障公民的购房负担能力而征收高额印花税。自2023年针对外国人的额外买家印花税提高到60%以来，外国住宅投资已受到大幅抑制。

一个值得考虑的选项是，能否以更优惠的条件向外国投资者开放圣淘沙、滨海湾或南部濒水区的部分指定区域，因为这些区域与主流住宅区有所不同。

在人工智能领域，新加坡已承诺投入超过10亿新元，用于支持算力、人才和产业发展。真正的挑战在于，新加坡能否吸引到建立世界级人工智能公司所需的企业家和人才。

当前的海湾危机可能为新加坡提供一个及时的机遇，以加强其吸引人才和资本的政策——这可以深化其金融基础，支持经济增长，并巩固其在科技和人工智能领域的雄心。

作者是Titan Capital的董事总经理，以及一家医疗保健私募股权基金的合伙人。他曾担任TPG Capital Asia的董事总经理、Kearney的合伙人、一家东南亚企业集团的首席执行官，以及两家纳斯达克上市公司的董事长和副董事长。