Warsh的“不可能任务”：抑制通胀并取悦Trump

【伦敦】Kevin Warsh将美国联邦储备委员会（美联储）的成功定义为无人谈论通货膨胀。为实现这一目标，这位美联储主席提名人近期恐怕难以取悦总统。

在Warsh周二（4月21日）于国会开始其确认听证会之前，任命他的美国总统Donald Trump再次明确其在利率问题上的立场——他告诉CNBC，如果新任美联储主席上任后不立即降低借贷成本，他将感到失望。

随后，在参议院银行委员会长达两小时的质询中，Warsh在捍卫美联储独立性方面表现得直言不讳，并坚称Trump未曾要求他就任何利率决策作出承诺——即使总统提出要求，他也不会同意。

尽管Warsh为中央银行规划了“政权更迭”式的言论、数据调查和资产负债表反思等一系列方案，但在年底前要实现他自己定义的价格稳定，他面临着一项极其艰巨的任务。

Warsh引用了前美联储主席Alan Greenspan对通胀目标的看法，将价格稳定——中央银行两大国会授权任务之一——定义为“无人谈论”的物价变动率。

换言之，价格稳定是指物价变动不再影响家庭或企业决策的那个点——这也是Greenspan当初将2%定为目标时所设想的水平。

关于美联储的另一项任务，Warsh表示经济已接近充分就业。

然而，在石油冲击已将总体通胀率推至近两年高点、并比美联储2%的目标高出逾一个百分点的背景下，要平息企业和家庭对物价上涨的担忧，至少需要数月时间。

在伊朗战争爆发前，美联储追踪的核心通胀指标已经比目标高出一个百分点。在未来数月里，恐怕没有多少美国人会停止谈论通胀或因通胀而采取行动。

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根据密歇根大学的最新民调，4月份消费者对未来一年的通胀预期飙升了整整一个百分点，达到4.8%，为七个月来的最高水平。

美国供应管理协会（Institute for Supply Management）的调查显示，3月份企业录得的投入品价格达到2022年通胀飙升以来的最高水平。

根据路透社/Ipsos的滚动民调，4月份Trump在处理生活成本问题上的支持率为26%，追平其最低纪录。

无论从哪个角度看，美国都并未实现价格稳定。如果目标是“无人谈论”，那么我们还相去甚远。

停止谈论

当然，Warsh的这句话可能只是随口一提，他在证词中的其他部分对经济看法和美联储改革给出了更详尽的分析——这或许比他那个直白的定义所暗示的，留下了更多回旋余地。

这位有望的新主席如果获得确认，将于5月接替Jerome Powell。他谈到要审视通胀数据收集中的问题、潜在的人工智能生产力浪潮、先发制人的政策制定，以及逐步缩减美联储庞大的资产负债表，从而为降息留出更多空间。

即使所有这些因素最终为货币宽松政策提供了理由，但来自工人和企业的对物价的强烈呼声，使得他在任期之初就进行降息几乎是不合常理的。

市场明白这一点——至少在最近的石油冲击之后是如此。期货定价显示，美联储今年降息的可能性不足50%，且市场并未完全消化至少12个月内再次降息的预期。

对于那些押注由Trump任命的美联储主席会迎合白宫意愿的投资者来说，前景已变得黯淡。而Warsh在听证会上对缩减资产负债表的着重强调，更使局面在边际上趋紧。

综合来看，Trump很可能会感到失望——尤其是在一个中期选举年。

在直接政治压力（即便是不明确的）问题上，Warsh的看法是，“通胀是一种选择，美联储必须为此负责”。他补充说，政府有权发表自己的观点。“美联储的独立性很大程度上取决于美联储自己。”

并非所有人都同意这一观点，特别是考虑到针对Powell的法律案件，现任美联储主席本人称这不过是迫使他进一步降息的“借口”。

前美联储经济学家Claudia Sahm则更为直白，她在周二写道：“Warsh的陈词滥调忽视了当前现实。Trump对美联储的压力远非‘话中有画’”。

她写道：“反对Trump利率观点的央行行长们，需要的不是‘足够强大去倾听’，而是需要足够富有，以支付因报复而对他们提起的诉讼的法律费用。”

如果Warsh不能让他在美联储的同事们信服他对央行的宏大新愿景，或者不能让美国人停止谈论通胀，那么他的蜜月期可能不会持续太久。 REUTERS