Warsh的艰巨任务：抑制通胀与取悦Trump

[伦敦] Kevin Warsh将美国联邦储备系统（简称美联储）的成功定义为无人谈论通货膨胀。要实现这一目标，这位美联储主席提名人短期内恐怕难以取悦总统。

在Warsh于周二（4月21日）开始其国会确认听证会之前，任命他的美国总统Donald Trump再次明确了他在利率问题上的立场——他向CNBC表示，如果新任美联储主席上任后不立即降低借贷成本，他将感到失望。

之后，在参议院银行委员会接受长达两小时的质询时，Warsh直截了当地捍卫了美联储的独立性，并坚称Trump并未要求他就任何利率决策作出承诺——而且即使总统提出要求，他也不会同意。

尽管Warsh将“政权更迭”的论调、数据调查和资产负债表反思等作为他为央行制定的计划，但在年底前要实现他自己对价格稳定的定义，他面临着一项极其艰巨的任务。

Warsh沿用了前美联储主席Alan Greenspan对通胀目标的看法，将价格稳定——央行的两大国会授权任务之一——定义为一种“无人谈论”的价格变动率。

换句话说，这指的是价格变动不再影响家庭或企业决策的那个点——这正是Greenspan当初将2%定为目标时所设想的水平。

关于美联储的另一项任务，Warsh表示经济已接近充分就业。

然而，在石油冲击已将总体通胀率推升至近两年高点，并比美联储2%的目标高出整整一个多百分点的背景下，要平息企业和家庭对价格上涨的担忧，至少需要数月时间。

在伊朗战争开始前，美联储追踪的核心通胀指标就已比目标高出一个百分点。在未来数月，恐怕很少有美国人会停止谈论通胀——或据此采取行动。

根据密歇根大学的最新调查，4月份消费者对未来一年的通胀预期飙升了整整一个百分点，达到4.8%，为七个月来的最高水平。

美国供应管理协会（Institute for Supply Management）的调查显示，3月份企业录得的投入价格创下自2022年通胀飙升以来的最高水平。

根据路透社/益普索（Reuters/Ipsos）的滚动民调，4月份Trump在处理生活成本问题上的支持率为26%，追平了他的最低记录。

无论以何种标准衡量，美国都并未实现价格稳定。如果“无人谈论”是目标，那么我们离此还相去甚远。

平息议论

当然，Warsh的这番话可能只是随口一提，而他更广泛的证词则对他如何看待经济和美联储改革给出了更为详尽的分析——这或许比那个直白的定义所暗示的，留出了更多的回旋余地。

这位未来的新主席如果获得确认，将于5月从Jerome Powell手中接棒。他谈到了审查通胀数据收集中的问题、潜在的人工智能生产力浪潮、先发制人的政策制定，以及逐步缩减美联储庞大的资产负债表，而后者可能为降息留出更多空间。

即使所有这些最终为放宽政策提供了理由，但来自工人和企业对价格的喧嚣使得以降息开启其任期几乎是违背常理的。

市场明白这一点——至少自最近的石油冲击以来是如此。期货定价显示，今年美联储降息的可能性不足50%，且市场至少在12个月内没有完全消化进一步降息的预期。

对于那些押注由Trump任命的美联储主席会满足白宫要求的投资者而言，前景已经变得黯淡。

而Warsh在听证会上对缩减资产负债表的广泛关注，只是让整体形势在边际上更趋紧缩。

基于以上种种，Trump极有可能感到失望——尤其是在中期选举年。

关于直接政治压力（即便这种压力并不明确）的问题，Warsh的看法是：“通胀是一种选择，美联储必须为此负责”。他补充说，政府有权发表自己的看法。“美联储的独立性在很大程度上取决于美联储自己。”

并非所有人都同意，尤其是考虑到针对Powell的法律案件，现任美联储主席本人称此案只是一个“借口”，目的是迫使他进一步降息。

前美联储经济学家Claudia Sahm的言辞则更为直白，她在周二写道：“Warsh的陈词滥调忽略了当前现实。Trump对美联储的压力远非话中有画”。

她写道：“反对Trump利率观点的央行官员们，他们需要的不是‘强大到能够倾听’，而是要足够富有，能够支付因报复而对他们提起的诉讼所产生的法律费用。”

如果Warsh无法说服他在美联储的同事们接受他对央行的宏大新构想，或者无法让美国人停止谈论通胀，那么他的蜜月期可能不会太长。REUTERS