世界杯能为我们揭示哪些金融道理

在奥伯豪森的海洋生物中心（Sea Life Centre），有一座为章鱼保罗（Paul）而立的纪念碑。这只头足类“先知”因在2010年世界杯上正确预测了德国队全部七场比赛的结果而闻名于世。

如果荷兰队赢得周四（6月11日）在墨西哥开赛的2026年世界杯锦标赛，那么可能会有人呼吁为Panmure Liberum公司的Joachim Klement也立一座雕像，他被誉为金融界不情愿的世界杯预测“神谕”。

Klement是这家总部位于伦敦的投资银行的董事总经理。他设计的模型在2014年成功预测德国队夺冠，随后又在2018年和2022年分别预测中法国队和阿根廷队夺冠，可谓是势头正劲。

在今年这场足球盛宴开赛前，这位德国投资策略师成为了媒体竞相追逐的对象，其风头甚至盖过了他关于人工智能热潮对市场影响的更严肃的研究工作。

可以预见，如果他的模型预测的2026年冠军——在Polymarket上夺冠概率仅为4%的相对冷门荷兰队——最终在7月举起奖杯，那么这股热潮将会愈演愈烈。

具有讽刺意味的是，这个模型本该是失败的。

Klement在他的报告中写道：“最初，这本应是一次谦逊的实践，旨在向世界展示经济模型是多么愚蠢和不可靠。”在各家投资银行发布的世界杯主题研究报告中，他的报告或许不是最长的，但无疑是最有趣的。

这一情节与电影《金牌制作人》（The Producers）有异曲同工之妙，在他连续第三次正确预测后，各种问题和预测其他体育赛事的请求便纷至沓来。生活就是如此爱开玩笑。要终结这种炒作，一个方法是在2026年故意选择一个可能输掉的球队，但Klement坚称他不会这么做，并表示“模型就是模型”。

我好奇这份讽刺金融业为错误预测寻找借口倾向的报告，是否曾因“背叛”而招致经济学界的抨击？

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Klement告诉我：“老实说，我交流过的每一位经济学家都同意我的看法。我们都意识到，我们通常在尝试做一些非常困难的事情，而且我们表现出的自信往往超出了我们真实的信心。”

这里有一个老生常谈但又容易被遗忘的教训：不要低估随机性在市场和生活中的作用。一只猴子向《华尔街日报》的股票版面投掷飞镖，其表现能超过普通的积极型基金经理（至少在该报刊转为线上版之前是这样）。运气很容易被误认为是技巧。在观看一场充满点球大战等“抽奖”环节的足球锦标赛时，这一点可能显而易见。但当面对由复杂数学公式得出的看似精确的经济和市场预测时，这一点就不那么明显了。

Klement的模型源于诺丁汉大学研究人员在2002年发表的一项题为《国际足球表现的社会经济决定因素》的研究。

其变量包括人均国内生产总值（足球随处可踢，但要成为世界杯的有力竞争者，你需要像样的基础设施）、人口规模（尽管这对中国或印度不起作用）、气温（天气太热无法比赛）以及是否是东道主（这有帮助）。该模型还对国际足联（Fifa）的当前排名积分进行加权，以反映球队实力。

Klement的竞争对手们只能徒增羡慕了。

从表面上看，Goldman Sachs Group的方法似乎更为复杂。它分析了自1978年以来近20,000场比赛的数据，建立了一个回归模型来预测每支球队对阵特定对手时的进球数。该系统使用最初为棋手排名设计的Elo评级系统，并加入了得分能力、势头、心态（卫冕冠军通常表现不佳）和地理位置（主场优势）等变量。它还进行了50,000次蒙特卡洛模拟，以得出每支球队的获胜概率。

然而这一切并未奏效。Goldman在过去三届世界杯中都将巴西列为头号热门，结果却全都落空。在2026年，其模型预测西班牙有26%的几率夺冠，其次是法国（19%）、阿根廷（14%）、巴西（8%）和英格兰（5%）。

Goldman预测西班牙（当前博彩市场的热门）将在决赛中战胜阿根廷；而Klement则预测葡萄牙将在终极对决中失利。

尽管人们可能很想对Goldman的模型进行一番场边调侃，但从中我们学不到太多东西。偶然性的作用实在太大了。

Klement表示，他的模型可以解释世界杯各国成功率差异的55%。对于一个将用于数千笔交易的金融模型来说，这个解释力已经相当可观了，交易量足以让信号显现出来。

但它无法可靠地预测一场一次性的淘汰制足球锦标赛，因为获胜球队总共只打八场比赛：样本量太小了。

这就是为什么这类活动本意只是轻松娱乐。Klement写道：“如果你把这个模型和这些预测当真，那你就是在自欺欺人。”

尽管如此，我们仍能从中获得有用的信息。其一，对经济预测要持保留态度。另外，世上只有一个章鱼保罗。彭博社