尽管2025年收官强劲，经济学家维持2026年新加坡增长预测不变

【新加坡】尽管新加坡经济在2025年底表现超出预期，私人领域的经济学家仍普遍维持其2026年的增长预测不变。

根据新加坡贸易与工业部（Ministry of Trade and Industry，简称MTI）于周五（1月2日）发布的初步预估数据，在制造业强劲增长的支撑下，新加坡经济在2025年同比增长了4.8%。

尽管预计增长势头将持续到2026年初，但经济学家警告称，随着制造业增长正常化以及外部风险再度浮现，今年晚些时候的经济活动可能会降温。

OCBC首席经济学家 Selena Ling 表示，经济前景在很大程度上仍受外部因素影响，包括美国行业性关税的不确定性、中美紧张关系以及更广泛的地缘政治风险。

除上述担忧外，Maybank经济学家 Chua Hak Bin 和 Brian Lee 还指出了另一风险：如果房价过热，政府可能出台进一步的国内房地产降温措施，这或将抑制房地产、建筑和零售业的活动。

2025年的国内生产总值（GDP）增长不仅快于前一年修正后的4.4%，也超过了贸工部（MTI）去年11月上调的“约4%”的官方预测。

第四季度GDP增长率为5.7%，高于第三季度修正后的4.3%，也高于2024年同期的5%的增长率。

经季节性调整后，第四季度经济环比增长1.9%，增速低于上一季度的2.4%。

年度展望

贸工部（MTI）预计，2026年新加坡经济将增长1%至3%。DBS高级经济学家 Chua Han Teng 表示，这一预测区间“反映了谨慎的前景”，在经历了强劲的2025年后，若出现意外的负面冲击，该区间的下限为可能出现的更深周期性衰退留下了空间。他说：“新加坡2025年好于预期的整体增长，归功于极具韧性的制造业和贸易相关服务业，这些行业出人意料地很好地应对了美国的关税冲击。”

2025年，制造业增长率从前一年的4.3%上升至7.6%。与此同时，作为服务业一部分的批发零售贸易业以及运输仓储业去年增长了4.5%，延续了2024年5%的增幅。

第四季度，制造业增长率从4.9%跃升至15%，而批发零售贸易业以及运输仓储业则增长了0.4%，扭转了第三季度萎缩1%的局面。

DBS的 Chua 补充说，2025年美国的关税是分阶段实施的，并且“事实证明其覆盖面和负担不像最初担心的那样全面和沉重”。

然而，OCBC的 Ling 表示：“鉴于2025年已是表现非凡的一年，2026年相比之下可能会显得有些逊色。”她补充说，由于2025年的高基数难以超越，她预计制造业的年增长将放缓。

私人领域的经济学家普遍维持其2026年增长预测不变，其预测值大多集中在贸工部（MTI）1%至3%的官方预测区间内。

DBS将其预测维持在1.8%，而OCBC则维持其2%的预测，理由是预计在2025年的高基数之后，制造业增长将会放缓。

Maybank最为乐观，坚持其对2026年增长2.8%的预测，该预测值接近官方预测区间的上限。

Maybank的经济学家表示：“随着美国大型科技公司指引资本支出将大幅增加，人工智能（AI）热潮预计将持续，这将支持新加坡的电子产品出口、投资和科技服务活动。”

他们补充说，在一系列大型基础设施和住房项目的支持下，建筑活动应会回升，而利率下降以及新加坡金融管理局的股票市场发展计划“应会支持资本市场、贷款和房地产活动”。

Barclays是唯一一家修正其预测的银行，在2025年底出现强于预期的增长势头后，该行将其2026年的增长预测从2%上调至2.5%。

各行业分析

贸工部（MTI）将去年制造业的优异表现主要归因于生物医药制造和电子产业集群产出的增加。制药业推动了生物医药制造业的增长，而市场对人工智能相关半导体、服务器及相关产品的持续需求则为电子业提供了支撑。

在公共和私营部门建筑活动增加的提振下，第四季度建筑业同比增长4.2%，增速低于上一季度的5.1%。就全年而言，该行业增长了4.9%。

第四季度服务业同比增长3.8%，增速低于前一季度的4.1%，全年增长4.1%。

在服务业中，信息与通信、金融与保险以及专业服务业集群在第四季度录得4.2%的最强劲增长，尽管增速低于上一季度。该集群全年增长了4.1%。