Amundi：尽管美国通胀高企、就业强劲，但加息可能性不大

【巴黎】周四（6月11日），在 2026 年 Amundi 世界投资论坛上，与会者表示，尽管近期市场普遍认为加息即将到来，但美国在未来几个月内可能不会加息。

上周美国就业数据超出预期后，市场对今年加息的预期升温，并已在价格中反映。然而，上述观点与此相悖。该就业报告发布后，股市曾一度下跌。

美国联邦储备委员会（美联储）前主席 Janet Yellen 在会议上表示：“我认为在美国，未来几个月内不会加息。我觉得这可能性非常小，尤其是考虑到石油（价格）的不确定性。”

据媒体报道，美国总统 Donald Trump 本周也表示“没有理由”加息，并称他“不想扼杀成功”。

欧洲中央银行（欧洲央行）周四宣布，由于伊朗战争推高了能源成本，该行将进行自 2023 年以来的首次加息。但 Yellen 指出：“存在一些差异，（在于）美国的增长要强劲一些”。

她补充道：“预计（美国）的增长将比欧盟、英国和日本更为强劲。”

Amundi 的与会代表也告诉《商业时报》，鉴于存在的不确定性，他们预计美联储至少在 2026 年下半年将维持利率不变，因此不会加息。

Amundi 多元资产解决方案首席投资官 John O’Toole 表示：“市场作出反应，并开始计入两到三次加息……我们的看法之所以不同，是因为我们认为，在所有不确定性因素中，虽然就业市场尚可，也存在通胀压力，但这并不是一个很严重的结构性通胀问题。”

“我们认为存在很多不确定性。在我们所处的这种环境下，美国不太可能加息。”

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Amundi 投资研究所亚洲高级投资策略师 Aidan Yao 指出：“我认为在未来六个月，推动货币政策路径的将是美国经济如何应对滞胀、通胀走高以及潜在的增长势头放缓。”

他表示，可能出现三种情景：

1. 加息：经济保持稳定，但通胀冲击持续。
2. 降息：增长良好，通胀没有明显变化甚至回落。
3. 降息：滞胀最终损害经济，需要中期降息。美联储有理由放宽政策。

但他最终认为，美联储至少在未来两次会议上将维持政策不变。

Yao 在提到这位于五月结束两届任期的前美联储主席时说：“仅仅是巨大的不确定性就使其无法做出决定。正如 Jerome Powell 所比喻的那样：在这种高度不确定的环境中制定政策，就像在雾夜里开车。”

伊朗战争与通胀

由于伊朗战争导致能源成本不断上升，进而引发通胀，市场普遍也预期将会加息。

Yellen 也指出了“巨大的能源冲击”，并表示目前尚不确定高通胀将持续多久。

Yellen 补充道，除了中东冲突带来的石油冲击外，还有对人工智能的“大规模”投资。这推高了电力和半导体价格，这种情况可能会持续一段时间。

市场低估的重大风险

Yellen 指出，过去几年的低利率导致主权债务和私人债务水平双双上升。但她表示，随着利率走高，现在资产负债表上存在大量的久期风险和再融资风险。

新冠疫情爆发后，全球进入零利率时代，但此后多家央行已逐步加息。其中包括美联储，该行在 2022 年至 2024 年间加息，去年进行了一系列降息。今年四月，美联储维持利率不变。

她说：“我尤其担心主权债务带来的金融稳定风险。美国正面临非常庞大的赤字——这是战时和经济衰退期之外最大的赤字……现在利率更高了，债务负担也不再是过去那种低水平了。”

Yellen 表示，在长期利率已经上升的背景下，对于削减赤字“没有进行认真的讨论”，而这“不可能以无痛的方式完成”。

当政府支出超过其税收收入时，就会出现赤字。为了弥补这一缺口，政府会发行国债并借款，由此产生的利息支付将构成未来支出的一部分。

Amundi 世界投资论坛是由法国资产管理公司 Amundi 每年在巴黎举办的会议。