金管局意外维持政策不变，显示核心通胀接近峰值；经济学家预计政策紧缩将暂停更长时间

【新加坡】经济学家认为，新加坡金融管理局 (金管局) 于周三（10月14日）意外决定维持货币政策设置不变，此举表明核心通胀可能已接近峰值，多数经济学家预计政策紧缩将暂停更长时间。

金管局维持了新元名义有效汇率 (S$NEER) 政策区间的斜率、宽度和中心轴水平不变。

此决定出乎了彭博社一项调查中20位经济学家中17位的预料，他们此前预测金管局会调高政策区间的斜率。

该央行还将2026年的核心通胀预测范围从1.5%至2.5%收窄至1.5%至2%，并预计整体通胀率约为2%。

核心通胀率从第二季度的1.5%上升至7月和8月的2.1%。金管局表示，该数据在未来几个季度将保持略微偏高的水平，然后“从2027年中期开始更明显地放缓”。

Maybank经济学家Chua Hak Bin和Brian Lee表示，收窄的通胀预测表明“核心通胀已经或接近其峰值”。

THE BUSINESS TIMES INSIGHTS

Powering Asean's Future 2026

Find out how enterprises are navigating power constraints and sustainability targets

ACCESS THE INSIGHTS

他们说：“金管局相信，当前温和的限制性设置足以应对近期的输入性通胀压力，因为国内成本压力——尤其是服务业——依然温和，且通胀预计将从2027年中期开始放缓。”

他们预计金管局将在1月份以及整个2027年维持政策不变，因为10月份的决定“为进一步收紧政策设定了很高的门槛”。

OCBC首席经济学家Selena Ling表示，10月份的决定表明金管局对于核心通胀正在企稳更有信心，并“表明其对当前的新元名义有效汇率政策立场感到满意，而2026年4月和7月早前政策收紧的累积效应仍在系统中发挥作用”。

SEE ALSO

MAS holds monetary policy settings, pausing after two straight tightenings

Bubble or nothing? Looking at the AI boom as part of a cycle

Singapore growth to stay firm, but AI boost to moderate in 2027: MAS

Economists raise full-year GDP forecasts after growth hits 5.4% in Q3, beating estimates

More

她补充说，这一决定“应被视为政策暂停，因为4月和7月早前实施的政策收紧被认为是足够的”。

Ling预计，假设产出缺口如金管局预测的那样收窄且核心通胀从2027年中期开始放缓，金管局至少会维持政策至2027年1月的会议。

OCBC对2026年的整体通胀和核心通胀预测分别维持在2%和1.8%。

DBS高级经济学家Chua Han Teng也认为这一决定是在今年两次“前瞻性”紧缩举措后的暂停。

他补充说，虽然第三季度的增长强劲，但“未来几个季度的稳步扩张仍将导致正产出缺口收窄，从而抑制潜在的通胀压力”。

DBS将其2026年的核心和整体通胀预测分别从2%和2.2%下调至1.8%和2%；同时将其2027年的预测分别从2%下调至1.8%。

JPMorgan Chase经济学家Siddharth Jamad说：“鉴于对增长-通胀风险的这一评估以及迄今已实施的紧缩的固定金额，我们预计金管局将在2027年维持长期不变的政策。”

他估计，金管局今年已经实施了75个基点的紧缩。

1月份采取行动的风险

然而，并非所有人都预计会长期暂停。HSBC高级亚细安经济学家Yin Liu表示，尽管金管局的口气不那么鹰派，但进一步收紧政策的大门并未关闭。

她指出，在2023年4月连续五次收紧政策后，金管局曾用“足够紧缩”来描述其政策路径，以示其紧缩周期的结束——而周三的声明中并未出现这一措辞。

她预计通胀的上行风险将加剧，并列举了中东紧张局势下高昂的能源成本、12月公共交通费上涨7%以及厄尔尼诺现象导致的高昂食品成本。

HSBC曾预计本周斜率将上调25个基点，现在则预计将在2027年1月进行调整，届时斜率将达到1.5%。

UOB副经济学家Jester Koh表示，更令人意外的不是决定本身，而是声明中“略显鸽派的基调”，尤其是在输入性通胀高企且中东冲突尚无明确解决方案的情况下。

UOB目前预计金管局将在整个2027年维持政策不变，但Koh认为1月份进一步将斜率上调25个基点的可能性为30%。

他列举了不断加剧的中东冲突、扩大的输入性价格压力以及2027年第一季度电费可能回弹等因素。

Koh补充说，核心通胀可能在1月份达到2.5%的峰值，并在2027年平均达到2.1%至2.2%，这可能高于金管局的预测。

OCBC的Ling表示，她不能完全排除能源、食品、工资或更广泛的人工智能相关需求带来的上行意外，这些因素仍可能导致需要再次收紧政策。金管局自身也表示，通胀风险仍偏向上行。

该决定公布后，新元的贸易加权指数小幅走低。Maybank指出，新元名义有效汇率较政策区间中点高出1.67%，而宣布前为1.73%。