金管局7月“微幅”收紧货币政策，出乎市场维持不变的预期

【新加坡】新加坡金融管理局 (金管局) 于周一（7月27日）“微幅”收紧货币政策，调高了新元名义有效汇率 (S$NEER) 政策区间的升值斜率，这与市场维持不变的预期相悖。

金管局表示，尽管近期通胀数据保持温和，但更强劲的增长和不断累积的中期通胀风险，使其有必要进一步收紧政策。

金管局表示，此次上调幅度小于4月份的斜率调升幅度，而政策区间的宽度和中心轴水平保持不变。此举与路透社 (Reuters) 的一项调查结果相悖，该调查中16位经济学家有12位预计政策将维持不变。

金管局表示：“此次对政策立场的审慎调整，是在4月份收紧政策基础上的延续。这将维持新元名义有效汇率政策区间的适度升值路径，从而抑制通胀压力。”

在4月份的会议上，为应对霍尔木兹海峡冲突及其导致的油价急剧上涨，金管局通过提高新元名义有效汇率政策区间的升值斜率收紧了货币政策。这是自2022年10月以来，金管局首次采取紧缩措施。

牛津经济研究院 (Oxford Economics) 的高级经济学家 Sheana Yue 表示，尽管预计下半年经济增长将放缓，但金管局的最新举措反映出其更关注中期通胀风险，而非近期的通胀数据。她认为，更强劲的增长前景将使产出缺口在更长时间内保持正值，从而为采取限制性政策立场提供了支持。

她补充说，中东停火协议的破裂推高了原油和成品油价格，并通过更高的燃料和货运成本增加了输入性通胀的风险。

经济增长背景

根据新加坡贸易与工业部的初步预估数据，新加坡第二季度经济同比增长5.7%。

经季节性调整后，国内生产总值环比增长1.1%，而第一季度的增长率经向上修正后为1.3%。

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金管局表示，原料供应中断对部分石油相关行业的活动造成了压力，但这被科技相关领域的强劲增长所抵消有余，同时其他多数主要行业也均按趋势增长。

金管局预计，在下半年，得益于全球人工智能相关资本支出、充足的建筑项目储备以及强劲信贷增长所支撑的金融业稳步扩张，经济将继续保持稳健增长。

目前预测，正产出缺口将在2026年小幅扩大。

Sheana Yue 同意这一评估，并指出持续的产出缺口增加了控制中期通胀的必要性。

通胀前景

第二季度核心通胀率同比增长1.5%，高于中东冲突爆发前1月和2月的1.2%。

6月份的通胀相对温和，整体通胀率和核心通胀率同比分别为1.9%和1.6%。

金管局维持其2026年核心与整体通胀率的预测区间在1.5%至2.5%不变。

金管局预计，核心通胀率将从7月起攀升，并持续至2027年初，之后随着全球能源价格逐步放缓，通胀将在2027年年中左右开始有更明显的回落。

Sheana Yue 也预计核心通胀率将从7月起上升，并持续至2027年初，这与金管局的预测相符。

金管局警示称，如果能源价格再次飙升，通胀上升幅度可能超出预期。该局指出，燃料储备已大幅减少，而中东地区供应若再度中断，可能引发油价急剧上涨。

金管局补充说，强劲的投资增长也可能在国内外产生更大的需求溢出效应。

下行风险方面，金融状况的意外收紧或人工智能相关投资的回落，可能会对GDP增长和通胀的可持续性构成压力。

金管局补充说，其“已做好充分准备，能够有效应对任何对中期物价稳定构成的风险”，并将继续密切关注经济发展，随时准备抑制新元名义有效汇率的过度波动。