关税风险与AI热潮博弈：东南亚半导体股走势分化，但前景看好

【新加坡】近几个月来，由于投资者在新的芯片关税、存储芯片短缺以及人工智能（AI）热潮等多种因素之间进行权衡，包括新加坡在内的东南亚区域半导体股呈现出分化走势。

在美国总统 Donald Trump 宣布对AI芯片征收关税后，一些半导体股在过去一周下挫，投资者也做空了部分股票。然而，其他一些股票则在多种因素的推动下上涨。

根据《贸易扩展法》第232条款进行的为期九个月的调查之后，Trump已对特定的高性能人工智能芯片征收25%的关税，其中包括 Nvidia H200 和 AMD MI325X。

此举旨在针对高端半导体及其相关设备，是旨在减少美国对外国供应链的依赖、并激励这些关键部件在美国国内生产的一项战略举措。

自Trump于1月14日宣布征收关税以来， AEM、 Frencken 和 UMS 的股价均下跌，而 Venture 则表现平平。

新加坡以外，Nvidia 在过去一周收复了部分失地，AMD 的股价也已反弹。

Intel因发布疲软的业绩指引而单日暴跌17%，而ASML则因其主要客户TSMC的强劲前景而上涨。

在马来西亚，Inari Amertron的主要客户Broadcom因受中国监管指令停止使用外国软件解决方案的冲击，未能跟随美国市场的普遍复苏，导致Inari Amertron股价下跌。Coraza的股价也小幅走低。

与此同时，泰国的关键数据中心组件供应商Delta Electronics，因高带宽内存（HBM）和数据中心需求持续高涨，股价在过去一周上涨了约10%。

SEE ALSO

Singapore chip manufacturing sector set to boom as global DRAM shortage continues

这种走势分化表明，在高度多元化的半导体供应链中，投资者可能更关注特定客户的业务敞口，而非普遍的关税恐慌。一些投资者则信奉所谓的“TACO”交易——即“Trump Always Chickens Out”（Trump总是会退缩）的缩写——押注相关威胁将会降级。然而，在周二市场普遍抛售后，这一信念受到了考验。

AEM的股价跟随其主要客户Intel的复苏而回升，Intel股价此前因数据中心芯片的强劲预期需求而在上周一度飙升。与此同时， Innotek 的股价在过去一周也大幅上涨，该公司曾于10月份赢得一份为Nvidia的AI项目供应设备的合同。

新加坡贸易与工业部（贸工部）周二表示，尽管关税额度很高，但这些最新的半导体关税对新加坡的“影响微乎其微”。贸工部在与本地半导体行业协商后得出了初步评估，并表示，这些关税仅适用于“新加坡目前不生产的少数半导体类别”。

尽管如此，未来仍存在一个投资者将密切关注的潜在隐忧。在同一份公告中，白宫表示，在“不远的将来”，Trump可能会对半导体及其“衍生产品”的进口征收更广泛的关税。

尽管投资者做空，分析师仍持积极态度

市场情绪依然谨慎。S&P Global Market Intelligence表示，伴随某些股票的下跌，截至1月16日，UMS和AEM是新加坡被做空最多的五只股票中的两只。

但分析师持积极看法。Macquarie Equity Research于周一开始覆盖Frencken，给予“跑赢大市”评级，目标价为1.76新元。该股票研究平台表示，预计Frencken的半导体订单将在2026年下半年回升。

分析师们表示，Frencken的客户ASML在用于生产高端AI芯片的先进光刻机领域拥有近乎垄断的地位，其接获的此类设备订单可能会增加——从47台增至54台，且交付将集中在后期。

他们补充说：“我们预计这将为Frencken带来更多订单，因为ASML需要更多零部件来完成其积压的订单。”

在最新关税宣布之前，DBS于1月9日重申了对新加坡科技行业的积极立场，理由是半导体上行周期的延长以及政府主导的市场改革。

该行看好Frencken，因其多元化的半导体业务敞口，给出的目标价为1.92新元；同时看好UMS，目标价为1.85新元，并指出该公司将受益于AI驱动的产能提升和行业的两位数增长。

全球芯片股在周四也出现飙升，此前Nvidia首席执行官 Jensen Huang 在达沃斯表示，全球人工智能基础设施的建设将需要数万亿美元的投资，这进一步提振了投资者的热情。

存储芯片效应

除了关税带来的有限直接影响外，新加坡制造业预计将从动态随机存取存储器（DRAM）芯片的全球持续短缺中受益。由于Micron退出消费级DRAM市场，预计这种短缺状况将至少再持续一年。

DBS表示，UMS和Frencken都是此次全球短缺的受益者。

Micron 98%的高端闪存芯片在新加坡生产，并计划于今年晚些时候在新加坡启动其即将建成的高带宽内存（HBM）制造厂。HBM用于训练AI模型等高性能任务。

反映这一需求的是，在美国上市的Micron股价自公司12月3日发布公告以来已上涨约66%，并在2026年继续上涨，随着HBM需求的持续上升，其股价自最新关税宣布以来已攀升约16%。

分析师们认为，上游半导体制造业的价值增长很可能会盖过下游更广泛的成本压力，从而为新加坡等主要生产中心带来潜在的战略性上行空间。