为何在伊朗战争背景下，市场仍创历史新高？

[新加坡] 是只有我一个人觉得，还是股市真的有点疯了？

中东冲突仍在给石油市场带来压力，霍尔木兹海峡远未完全开放，投资者则只能无奈地看着停火谈判、封锁和地缘政治新闻的无尽循环。

然而，股市却一直在刷新或徘徊在历史高点附近。

当我读到美国鞋履品牌Allbirds引人注目但又略显荒谬地向人工智能（AI）转型的新闻时，这种市场荒诞感再次袭来。

上个月，这家环保羊毛鞋制造商同意以3900万美元的价格出售其资产，这一价格不到其巅峰时期40亿美元估值的1%。

Allbirds曾是硅谷的宠儿，从科技从业者到美国前总统Barack Obama都曾穿过它的鞋。但它从未能维持住热度，也未能实现盈利。

接着在上周三，该公司采取了看似孤注一掷的举措，宣布计划更名为NewBird AI，并进军人工智能基础设施领域，尽管其在该行业毫无经验。

其股价一度飙升超过580%，但在第二天又回吐了部分涨幅。

很自然地，人们开始将其与互联网泡沫时期相提并论，当时在公司名称后加上“.com”就能让股价飙升。又或者是在加密货币热潮初期，Long Island Iced Tea 公司更名为 Long Blockchain 的事件。

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那么，这到底是怎么回事？作为一名投资者，我应该感到担忧吗？还是说市场本就是如此运作的？

为何市场在战争中表现良好？

与我不同，Providend的高级投资组合经理Glenn Tan对此并不感到那么惊讶。

他表示，结合背景来看，四月份的反弹是合乎情理的。三月份时，不断上涨的油价和债券收益率导致投资者消化了经济增长放缓、盈利疲软和通胀上升的预期。

自那以后，油价已从高点回落。地缘政治局势也曾一度看似缓和，出现了美伊和谈、停火以及霍尔木兹海峡重新开放等迹象，尽管后来证明这些都是暂时的。这些因素帮助了市场复苏。

Tan说，担忧投资者可能过于乐观是合理的。市场的反弹速度很快，而且霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态。

但一旦出现情况可能不会变得更糟的希望，市场在地缘政治冲击后通常会迅速反弹。

Tan说：“市场正在根据概率对各种情景进行定价，而目前来看，冲突得到解决的可能性似乎更大。”

人工智能的提振作用

市场表现强劲的另一个因素是，自2025年底以来相对停滞的科技和人工智能股票重新获得了市场的兴趣。

这部分原因与Anthropic公司据称超级强大的人工智能模型Mythos有关。虽然Anthropic是一家私营公司，但它表明人工智能模型仍有巨大的提升空间，这种乐观情绪也让其他人工智能领域的公司受益。

Endowus的首席投资官Hugh Chung表示，由于少数几只与人工智能相关的股票在标普500指数及其他全球指数中占有很大比重，因此这种预期的转变对更广泛的市场产生了巨大影响。标普500指数（S&P 500 index）追踪美国500家最大的上市公司。

在被问及Allbirds事件时，Chung表示，虽然市场某些部分可能有些狂热，但鉴于人工智能已对经济产生的实际影响，完全避开这一领域也是有风险的。

Chung补充说，与互联网泡沫时代不同，如今的科技和人工智能公司正在产生实际的盈利和现金流。“此外，人工智能已经为科技行业内外公司的生产力增长做出了贡献。”

同样，Maybank集团财富管理首席投资官Eddy Loh认为，Allbirds股价的飙升是少数投机者的行为，而非更广泛市场泡沫的迹象。他对人工智能的广泛应用及其推动利润和回报的潜力保持积极看法。

是时候退出了吗？

在这次战争期间股市的反弹，与历史上的先例并无太大不同。

此前的市场下跌之后，无一例外地都出现了反弹。根据德意志银行研究院（Deutsche Bank Research Institute）的数据，在地缘政治冲击发生后，标普500指数平均在头三周下跌约6%，并在接下来的三周内反弹。

Chung补充说，回顾过去85年中的约40次重大冲击事件，标普500指数在第一个月平均下跌不到1%，而在一年后上涨的概率约为70%。

他说：“市场常常出人意料，这就是一个很好的例子。地缘政治事件往往导致短期波动，而非长期下跌。”

相比之下，企业盈利和长期预期是衡量市场表现的更准确指标。

根据Bloomberg汇编的数据，在已公布第一季度业绩的标普500指数公司中，近80%的公司盈利超出了分析师的预期。

Chung说：“当这些基本面保持稳健时，市场往往会忽略那些干扰因素。”

Tan表示，对于投资者而言，重要的是要记住，投资的波动性是参与市场并获得回报所付出的代价。

每当负面消息登上头条时，卖出股票或暂停投资的想法可能很诱人。但Tan称，这本质上是试图进行市场择时，即使对经验丰富的专业人士来说，这也是一件“非常困难且得不偿失的事情”。

Chung说，一个更有用的方法是检查你的投资组合是否仍反映了你的长期目标，而不是对近期的市场表现做出被动反应。

例如，如果你的大部分风险敞口已高度集中于美国股票或科技领域，那么现在可能是进行再平衡的好时机，而不是在相同领域继续加码。

Loh也建议投资者通过多元化和审慎的风险管理来保持投资组合的韧性。

事后回顾，人们很容易为自己安然度过之前的市场下跌而感到自豪。然而，当混乱实时发生时，要保持冷静就困难得多。

尽管人们很想在危机期间退出市场，寻找另一个时机再入场，但专家们普遍认同一点：从长远来看，保持投资的持续性比试图猜测完美的进出时机更为重要。