“一位有骨气的美联储主席”：回顾Jerome Powell的美国央行行长任期

73岁的Jerome Powell在完成两个任期后，将于5月15日卸任美国联邦储备委员会（简称美联储）主席一职。

自2018年上任以来，他的任务是带领这家全球最具影响力的中央银行应对多重危机，包括2019冠状病毒病（Covid-19）大流行、政治压力以及几十年来最急剧的通胀飙升。 

《商业时报》在此回顾Powell担任美联储主席八年任期中的决定性时刻。

应对疫情大流行

随着2019冠状病毒病大流行席卷全球，美国在2020年陷入了严重的经济衰退和不确定性之中。

布鲁金斯学会（Brookings Institution）智库在2024年1月的一份报告中指出，经济的急剧萎缩引发了“现金为王”的恐慌，即人们渴望持有存款和流动性最强的资产。此举扰乱了金融市场，有可能加剧美国的经济困境。 

美国国会研究服务处（Congressional Research Service）2021年的一份报告指出，在Powell的领导下，美联储扮演起“最后贷款人”的角色，通过干预措施保持信贷流通，以减轻疫情带来的经济冲击。

其中一项行动是将其联邦基金利率目标累计下调1.5个百分点，降至0%至0.25%的区间。此举旨在通过降低借贷成本来支持家庭和企业支出。

到2020年底，美联储还大规模购买了美国国债和抵押贷款支持证券，价值分别达到2万亿美元和1.5万亿美元。此举恢复了信贷流动和金融市场的平稳运行，从而提振了经济。 

在Powell的领导下，美联储通过扩大其资产负债表为其所有活动提供资金，到2020年5月，其规模已超过7万亿美元。美联储承诺，在经济实现充分就业且通胀率稳定维持在2%之前，不会加息。

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为此，美联储承诺进行大规模资产购买，直到在稳定经济方面取得重大进展。  

除了关注金融市场，美联储还设立了两项机制来支持美国企业的运营。它直接向企业放贷，并购买公司债券和交易所交易基金（ETF），以帮助企业获得新的信贷。

Powell在2020年4月的一次新闻发布会上说：“我们正在以前所未有的程度动用这些贷款权力……（并且）我们将继续强有力地、积极主动地、果断地使用这些权力，直到我们确信我们已稳步走上复苏之路。”

对抗通货膨胀

尽管他迅速而果断的措施有效地恢复了美国的经济稳定，但他在担任美联储主席期间，也因其在2021年对美国通胀压力的判断而受到批评，一些人称之为美联储历史上最糟糕的通胀误判。

疫情驱动的价格冲击，加上对劳动力市场力度的误读，共同导致了美国40年来最高的通货膨胀率。

批评者中包括安联集团（Allianz SE）首席经济顾问Mohamed El-Erian，他形容Powell的美联储主席任期是“有记录以来最不幸的之一”，并表示该机构的信誉因其当时的行动而受到“侵蚀”。

尽管Powell辩称由供应链瓶颈和暂时性的重新开放需求所引发的通胀将是“暂时性的”，但2021年10月的物价同比飙升6.2%，创下自1990年以来消费价格指数（Consumer Price Index）的最快年度涨幅。 

为应对此情况，他转向了鹰派立场。 

在2022年3月至2023年7月期间，通过11次加息，基准联邦基金利率从近零水平提高到了5.25%至5.5%的区间。

这其中包括在2022年6月、7月和9月连续三次会议上，史无前例地大幅加息75个基点（即0.75%）。

在此期间，央行还决定将利率“在更高水平维持更长时间”，直到通胀降至2%的目标水平。

这是因为Powell认识到，在公众将高物价视为常态之前，降低通胀至关重要。 

他2022年在卡托研究所（Cato Institute）表示：“通胀远高于目标水平的时间越长，公众开始将高通胀视为常态的风险就越大，而这有可能增加降低通胀的成本。”

到2023年底，整体通胀率已降至3.1%，第四季度国内生产总值（GDP）增长了3.3%。美联储实现了“软着陆”，即在不引发经济衰退的情况下收紧了利率。 

维护美联储的独立性

2025年7月，尽管面临来自白宫要求降息以提振经济的批评和压力，Powell坚称美联储将维持利率不变，以便全面评估美国总统Donald Trump全球关税对经济的滞后影响。

这是一种“观望”策略，旨在评估Trump的贸易战和大规模驱逐行动可能对经济产生的影响。

通过顶住总统的意愿维持利率稳定，Powell明确了美联储与Trump政府的区别，凸显了央行决策所遵循的非政治化和数据驱动的方法。 

Powell在2025年3月出席芝加哥大学货币政策论坛时表示：“在解析收到的信息时，我们专注于从噪音中分辨出信号。随着前景的演变，我们不必仓促行事，我们完全有能力等待形势变得更加明朗。” 

在2026年3月爆发的美伊战争期间，这种做法继续使美联储与Trump产生直接冲突，当时这位美国总统要求立即降息。

尽管冲突导致通胀上升，美联储表示，在全球存在巨大不确定性的背景下，它将把利率维持在3.5%至3.75%的区间，以优先保障美国的长期宏观经济稳定。 

当Trump迫使司法部对美联储总部25亿美元的翻新支出展开调查时，央行承受的压力达到了顶峰。这位美国领导人还质疑该机构的信誉和独立性，并威胁要罢免Powell。

然而，这位美联储主席仍坚持其维持利率不变的决定。

布鲁金斯学会高级研究员David Wessel表示，Powell对Trump的回应巩固了他作为“一位有骨气的美联储主席”的形象。

功过参半的两个任期？

当Powell接任美联储主席时，国会赋予了央行两项任务——管理通胀和保持低失业率。 

在其任期结束时，Powell已将平均失业率降至4%，为1978年以来的最低水平。但由于美伊战争期间能源价格上涨，他任内的通胀率在近期历任美联储主席中排名第三高。

Powell凭借其建立共识和务实的领导风格，赢得了民主党和共和党人以及美联储最大批评者的支持。 

他在2025年5月的一次新闻发布会上说：“我们将始终做同样的事情，那就是利用我们的工具来促进最大就业和物价稳定，以造福美国人民。”

即使在美联储主席任期结束后，由于对央行翻新工程的调查仍在继续，他仍将在美联储理事会留任，任期不定。

截至5月15日，Powell已被任命为美联储理事会临时主席，直至其继任者——金融家兼律师Kevin Warsh——正式宣誓就职。

由Trump提名的Warsh，其声称的独立于美国总统的说法面临质疑。Trump曾表示，如果这位美联储人选不降低借贷成本，他将感到失望。