新加坡管理大学启动资本市场倡议，主席Piyush Gupta称市场增长有赖于持续改革

[新加坡] 新加坡管理大学（SMU）主席兼DBS前首席执行官Piyush Gupta表示，强大的资本市场并非偶然形成，而是需要深思熟虑的监管、健全的制度、以证据为基础的决策以及持续的对话。

他在周二（7月7日）于新加坡资本市场倡议（Singapore Capital Markets Initiative，简称SCMI）的启动仪式上发言时指出，新加坡就是一个通过持续的政策努力来加强资本市场的典范。

继股市检讨小组（Equities Market Review Group）推出首批举措后，新加坡的首次公开募股市场在2025年筹集了超过20亿新元，机构资金净流入也连续第九个月录得增长。中小型股的交易额同样大幅上扬。

Gupta说：“我们学到的一点是，需要通过稳扎稳打的小步骤来激活市场的增长和势头。因此，很多时候我们可能会认为这些只是微不足道的举措，但实际上，这些微小行动的集合往往意义重大。”

SCMI由新加坡管理大学杨邦孝法学院亚洲商法中心发起，旨在推动资本市场的研究，同时促进学术界、监管机构、决策者、投资者和行业领袖之间的合作。

其首届会议是与经济合作与发展组织（OECD）和欧洲公司治理研究所（ECGI）联合举办的。

该倡议将通过开展以政策为导向且与行业相关的研究，在法律与金融的交叉领域，打造一个政策对话和思想领导的全球平台。

其研究议程将包括股权和债务资本市场、风险投资和私募股权，以及私人信贷和另类金融。

新加坡管理大学表示，SCMI的启动正值全球资本市场经历重大结构性变革之际。许多经济体的首次公开募股（IPO）活动大幅减少，而私募股权、风险投资和私人信贷正在“重塑企业融资格局”。

SEE ALSO

Singapore’s equity market gains raise bar for new IPOs: OCBC

Interest in SGX-listed small and mid-cap stocks returning, but analysts flag overvalued tech counters

New IPO aspirants signal renewed listing activity on SGX

这项新倡议将由法学院的Aurelio Gurrea-Martinez教授，与Dan Puchniak教授和Nydia Remolina助理教授共同领导。

Gurrea-Martinez教授说：“随着资本市场和企业融资的不断演变，在法律与金融交叉领域进行严谨研究的需求空前高涨，尤其是在亚洲。目前，全球超过55%的上市公司和超过一半的全球风险投资活动都集中在亚洲。”

保持势头

Gupta表示，新加坡乃至整个区域的更大机遇还在未来。

他说：“这不仅是为了在上市和交易这些既有赛道上取胜——大型金融中心在这些领域已经根深蒂固，更是为了帮助定义下一代的市场。”

他指出，要实现这一目标，需要解决几个关键问题，包括如何保持亚洲资本市场的增长势头、改善流动性和估值以及吸引长期资本。

Gupta说：“这些问题并非任何单一机构能独立解答的。它们需要严谨的研究、跨学科的思维、以证据为基础的决策和协作。”

他补充说，这种合作精神是新加坡管理大学、OECD和ECGI之间合伙业务的基础，也是推动SCMI启动的动力。

他补充道：“现在正是学术界和政策界就这些问题进行交流的关键时刻，其重要性前所未有。”

Gupta还指出，未来的经济增长将日益依赖于亚洲为创新提供融资的能力，而持续的创新又反过来依赖于资本的有效配置。

他指出，该区域的长期目标之一是创建一个统一的亚细安资本市场——尽管进展缓慢。

他回忆起自己于2007年加入亚细安资本市场委员会（Asean Capital Markets Committee），并在几年间与区域内的资本市场监管机构和中央银行合作，共同推进这一倡议。然而，近二十年过去了，进展依然有限。

不过，Gupta相信，技术现在可以通过减少现有障碍来加速一体化进程。

他说：“未来的联动可能不是通过恢复旧的交易联系来实现，而是在未来几年内在整个亚洲建立共享的、由技术赋能的基础设施。”

在一个关于亚洲改革的小组讨论中，资本市场发展的宏观主题得以延续，与会者们探讨了如何促进资本市场的变革。

当被问及新加坡近期改革在扩大其资本市场生态系统方面的重要性时，新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）首席执行官Tan Boon Gin表示，其中最大的教训之一是采取全面的重要性，而非实施零散的变革。

他回顾了新加坡的努力并表示，改革已在监管和企业两个层面展开，例如转向一个更侧重信息披露的制度，以及推出全球上市板（Global Listing Board），该机制允许企业使用单一招股书在新加坡交易所（SGX）和纳斯达克（Nasdaq）双重上市。

他补充道：“这是一次全面的改革，其优势在于各项变革能够相互加强、相辅相成。”

企业治理

Tan还指出，新加坡耗资65亿新元的股市发展计划（Equity Market Development Programme）有望通过鼓励积极选股来加强市场纪律。

他补充说：“市场纪律是改善企业治理、改善公司行为的一种方式，而这反过来又会加强监管方面的工作。”

在亚洲其他地区，韩国正通过企业治理改革追求类似的目标。

同场的讨论嘉宾、韩国证券期货委员会委员兼首尔大学法学副教授Chung Joon Hyug表示，在韩国公司法于2025年7月修订后，韩国上市公司的董事会行为已在发生改变。

这些修订要求董事不仅要对公司尽忠实义务，也要对股东尽忠实义务。

Chung教授将这些改革形容为“充满活力的”，并指出约90%的韩国上市公司都有控股股东。

他认为，仅仅是措辞上的改变就产生了超乎预期的巨大影响，因为它“让独立董事开始关注决策及其对股东的影响”。