对ETF和低成本基金的兴趣增加，但新加坡仍缺乏进一步降低基金费用的压力

【新加坡】尽管市场对交易所交易基金 (ETF) 等低成本产品的需求日益增长，但新加坡基金分销商的高额佣金激励机制，正阻碍着基金费用的下调。

观察人士指出，虽然全球投资者都在寻求更便宜的投资选择，从而推动了费用的下降，但在新加坡，市场尚未形成足够压力来促使业界摆脱那些能带来更高佣金的产品。

Endowus 首席执行官 Gregory Van 表示：“费用压缩的趋势在新加坡乃至亚洲其他地区可能需要更长时间才能实现。”

“这里的转变将取决于竞争压力，因为尾随佣金仍然是许多财务咨询公司的经常性收入来源，而且没有外部力量推动他们按照自己的时间表放弃这部分收入。”

但观察人士预计，随着投资者对数字技术日益精通并更好地掌控自己的财务，ETF 将继续普及。对于那些基金经理能够创造附加值的领域，费用将变得更为重要。

全球基金费用压缩趋势

Morningstar 基金经理研究高级分析师 Arvind Subramanian 指出，全球基金费用正在压缩，因为规模较大的资产管理公司能够将更低的费用转嫁给投资者。

投资者也在寻找成本更低的产品，尤其是在 Alpha 机会（即能够产生超越市场基准回报的投资）较少的领域。

然而，Providend 创始人兼首席执行官 Christopher Tan 表示，在新加坡，金融产品仍然是“被销售出去”而非“被主动购买”。

Tan 说：“尽管多年来投资知识水平有所提高，但大多数投资者仍依赖顾问引导，而非自助式 (DIY) 投资者。出于显而易见的原因，他们很少被推荐购买低成本基金。”

Tan 补充道，这些产品主要通过银行、投资平台和财务顾问等中介机构分销，其中许多机构以保险业务为基础，倾向于分销与投资挂钩的保险保单。

观察人士称，新加坡的分销商也有动力销售佣金更高的基金。

Endowus 的 Van 表示，大多数基金销售仍附带尾随佣金。这是一种经常性佣金，即基金经理在售出其基金时需向分销商支付。

他表示：“大多数基金的费用居高不下，就是为了支付尾随佣金，以便其产品能获得分销商更多的关注。这显然与客户的利益不符，客户最终不仅支付了更高的费用，还可能被推荐了并非基于产品优劣或适合度选择的产品。”

StashAway 新加坡区域经理 Jeremy Foo 表示，出于历史原因和盈利能力的考虑，单位信托在银行业务中占据主导地位。

他说，几十年来，单位信托一直通过银行和财务顾问进行分销，并已深深植根于传统的咨询模式中。

他补充说，银行通常能赚取 1.5% 至 5% 的前端销售费，外加相当于基金年度管理费 20% 至 60% 的持续性尾随费用。相比之下，平台通常只在指数 ETF 的交易中赚取佣金，没有额外的前端或持续性费用。

对低成本产品的需求

但 Foo 表示，这一趋势正在逐渐转变——对高性价比投资选择的追求，已导致更多资金流入低成本 ETF。

Foo 指出，今年6月，新加坡交易所的 ETF 资产已超过205亿新元，高于2025年的180亿新元；而在2019年12月至2025年10月期间，公积金退休辅助计划账户中的 ETF 持仓量增长了380%。

Foo 以美国股票为例指出：“在那些低成本替代品随处可见的资产类别中，这种压力最为明显。”

他表示，标普500指数的历史年回报率约为9%，而投资者可以通过成本低至0.03%的 ETF 来追踪该指数。

Moomoo 新加坡首席执行官 Jeyson Ng 表示，数字财富平台通过增加投资渠道，也提升了这类产品的受欢迎程度。

传统上，客户关系经理在推荐和分销投资产品方面扮演着核心角色，而中介机构则从中分取一部分费用。

如今，投资者可以利用市场数据、研究和分析工具直接接触基金并做出决策，从而减少了对传统中介机构的依赖。

Ng 表示：“这种去中介化的趋势使得成本更加透明，并对销售费用及其他与分销相关的费用构成了压力。”

Foo 表示，未来 ETF 很可能将继续普及。“它们是最好、最具成本效益的投资方式之一，而且越来越多的投资者正在认识到这一点。”

Syfe 董事总经理兼投资咨询主管 Ritesh Ganeriwal 表示，更年轻、作为数字原住民的投资者也在进一步推动费用的降低，他们对销售导向的分销模式提出质疑，并积极寻求透明、非捆绑的定价。

Ganeriwal 说：“随着更多资产转移到年轻一代手中，这种审视只会变得更加严格。”

改变需要时间

尽管市场对低成本选择有强烈需求，但基金费用要进一步下降仍需时日。

Providend 的 Tan 表示，新加坡的银行要转变为像美国、欧洲和澳大利亚那样的“只收咨询费”(fee-only) 模式，还需要“一段时间”。这种模式只对提供的建议收费，不收取任何形式的佣金。

他表示，向收费模式转型，意味着银行将从一个销售机构转变为一个专业服务公司，并要求高管们进行更长远的思考。

他说：“这对于需要向公众股东负责的高管来说是困难的，因为股东们总是关注短期的股价波动。”

他补充说，此外，要作为一家按服务收费的公司运营，金融机构需要聘请专业且技术能力更强的顾问，而非销售人员，而这类人才在新加坡并不那么容易找到。

Tan 指出，绝大多数财务顾问都是收取佣金的个体经营者。

Foo 表示，银行几乎没有理由放弃一个对它们而言仍然行之有效的模式。

他说，亚洲的高净值客户也习惯于将投资建议作为更广泛银行关系的一部分，而不是为接触顾问而单独付费。

观察人士认为，市场不太可能仅由价格决定。

Ganeriwal 说：“如果你有时间和专业知识，自助式投资是完全可行的。挑战在于时间和专业技能。”

MooMoo 的 Ng 表示，如果一个产品能提供差异化的投资敞口、主动管理或一个无法通过低成本指数产品轻易复制的特定结果，投资者可能会接受更高的费用。

展望未来，Ng 预计零售投资组合将结合不同类型的产品，越来越多地使用低成本的被动型 ETF作为核心持仓，并辅以主动管理型、以收益为导向或针对特定市场的策略，只要投资者认为这些策略具有差异化的价值主张。

Ng 说：“讨论不应仅仅局限于谁提供最低的表面费用。随着费用竞争日益激烈，差异化将越来越多地体现在产品渠道、技术、数据、教育以及整体客户体验的质量上。”