华侨银行上调新航工程评级至“买入”，其他分析师正权衡扩张成本的影响

【新加坡】鉴于新航工程公司（SIAEC）业绩向好，以及对新加坡飞机维护、维修和大修（MRO）服务的“乐观看法”，华侨银行将其评级上调至“买入”。

华侨银行分析师 Ada Lim 在周五（2月20日）表示：“尽管人力短缺和供应链限制给成本带来了上行压力，但我们仍然看好整个MRO行业，尤其是发动机维修领域。”她将新航工程的目标价从3.68新元上调至4.05新元。

她补充说，日益增多的运营问题，例如在热门的空中客车A320neo系列飞机上使用的RTX旗下 Pratt & Whitney 齿轮传动式涡扇发动机所出现的问题，将需要更多的检查和计划外维修。

Lim表示：“我们认为，鉴于新航工程在产能扩张和才艺拓展方面的投资、其合伙业务组合的持续增长，以及对新兴印度市场的敞口，该公司已做好充分准备，能够抓住强劲的MRO需求。”

不过，她也提醒说，鉴于“启动成本和持续的关税不确定性”，这些利好可能需要一段时间才能显现。

新航工程周四公布，第三季度净利润为4190万新元，较去年同期增长9.7%。该公司表示，其MRO服务需求保持稳定，其航线维修网络的航班处理量同比增长了3%。

在财报公布前，新航工程的股价周四上涨2.6%，收盘报3.57新元，上涨0.09新元。

启动成本拖累或将延续至2027财年

银河-联昌国际分析师 Raymond Yap 形容利润数据相对平稳。他指出，由于维修项目时机良好，来自联营公司和合资企业的利润健康增长了15.8%，但这些收益被其与 Rolls-Royce 的合资企业——新加坡航空发动机服务公司的产能扩张初始建设成本所部分抵消。

他还强调，整体营业利润环比下降了23.9%。这一下降主要是由于梳邦的新马来西亚基地维修机库的启动亏损，以及将于2025年9月在柬埔寨新德崇国际机场开始的航线维修业务所致。

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该公司也从今年1月1日起在马尼拉开始了航线维修业务。

星展银行分析师 Jason Sum 维持“持有”评级，目标价为4新元，他指出，第三季度业绩略低于预期，原因是核心营业利润率表现令人失望，环比下滑40个基点至1.7%。

他提醒说，尽管启动成本和信息技术成本可能已经见顶，但随着马尼拉航线维修部门规模扩大以及梳邦第二个机库准备投入运营，成本拖累可能会持续到2027财年。

大华继显的 Roy Chen 维持“买入”评级，设定了3.92新元的目标价，认为业绩基本符合预期。他指出，公司仍保持着约5.7亿新元的强劲净现金状况，并预计梳邦的启动成本将在未来三到四个季度内见顶。

发动机供应限制将提振MRO业务

华侨银行分析师指出，飞机和发动机的可用性仍然是航空业增长的一个主要制约因素，并援引国际航空运输协会的估计，截至2025年12月，积压订单已达到全球现役机队规模的近60%。

空中客车公司也预测，由于 Pratt & Whitney 的发动机供应有限，其2026年的商用飞机交付量将低于预期。

在2月3日举行的2026年新加坡航展上，新航工程与发动机制造商 Safran 的MRO合资企业为一个耗资2200万新元的设施扩建项目举行了动工仪式。该设施预计将于9月完工，届时将为公司现有产能增加40%。

此举将使新加坡成为 Safran 在亚太地区针对多种机型的起落架业务最大的MRO基地。

MRO是本届航展的一大焦点，GE Aerospace 计划注入3亿美元以提振其在新加坡的发动机维修业务，而 RTX 也计划通过其 Collins 和 Pratt & Whitney 子公司在新加坡投资1.39亿新元。

华侨银行的 Lim 表示：“我们乐见新航工程一直积极投资于产能扩张，以便从当前的MRO上升周期中受益。”

尽管如此，她也提醒，较高的启动和开发成本是 新航工程 在短期内面临的一个主要风险。