伊朗袭击事件后，Sembcorp 和 Keppel 或将面临挑战

对于希望通过投资可持续发展领域来立即规避美以在伊朗发动战争所致油价上涨冲击的投资者而言，或许应谨慎行事。

在美国和以色列于2月28日发动袭击后，新加坡交易所最纯粹的可再生能源概念股在最初几天的交易中表现不佳。

可再生能源开发商 Sembcorp Industries 上周三（3月4日）收盘报5.72新元，较周末前下跌6.5%。相比之下，新加坡市场基准海峡时报指数同期跌幅较为温和，为3.7%。

在可持续发展领域有重大投资的资产管理公司 Keppel Corp 同样跑输大市，自袭击以来股价下跌8.3%，同日收盘报12新元。为石油天然气和离岸风电行业服务的造船商 Seatrium 股价下跌3.3%，收报2.32新元。

为何油价飙升以及价格可能长期维持高位的前景，未能转化为市场对可再生能源公司的更乐观情绪？高油价的负担难道不应该将需求转向可再生能源替代方案吗？

一个可能的答案是，可再生能源的消费需求和投资兴趣驱动因素不仅限于油价。正是这种多变量的复杂性，使得在油价和可再生能源之间建立明确关系变得充满挑战。

例如，国际货币基金组织研究人员在2024年的一份工作论文中发现，没有足够证据表明，采用可再生能源能够减轻化石燃料价格变动对能源通胀率的影响。

研究人员解释说，这种尚无定论的关系可能是由于难以控制国家能源政策、门槛效应或贸易联动溢出效应等变量。无论原因为何，这种不确定性都削弱了将可再生能源作为抵御油价飙升工具的信心。

市场本身也具有高度的特殊性，这意味着一个地区的趋势在其他地区可能并不适用。一篇由中国和西班牙研究人员于2025年发表的论文发现，能源相关的不确定性对美国可再生能源需求的影响是双重的。

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一方面，与能源相关的不确定性会刺激各方寻求可持续的替代方案并加速可再生能源的部署，而更多地使用可再生能源则有助于降低这种不确定性。另一方面，能源价格的高度不确定性又会抑制对可再生能源的投资。但这项研究侧重于美国数据，其结论可能不适用于其他市场。

韩国研究人员的另一项研究表明，可再生能源消费可以缓解油价风险，而高油价则可能引发对外部风险的担忧，从而推动更多对可再生能源的投资。但该研究仅侧重于石油进口国。

这些研究表明，要充满信心地预测当前中东局势将如何影响可持续发展领域的参与者，是多么具有挑战性。

对于像新加坡这样燃料完全依赖进口、发电严重依赖天然气的国家而言，高涨的油气价格可能会为燃料和能源结构的多元化提供更大动力。但对于像印度尼西亚这样拥有国内石油、天然气和煤炭供应的国家，更高的化石燃料价格可能会促使更多投资流向国内的拔牙和能源活动。

在能源行业之外的交通领域，更高的化石燃料价格未必会推高电动汽车的需求。在主要依靠化石燃料发电的市场，油气价格上涨也可能导致电价上涨。此外，电动汽车的即时需求高度依赖于充电基础设施的便利性。

伊朗袭击事件最重大的影响，或许是让可再生能源公司的未来前景变得更难预测，这可能会冷却投资热情。由于无法预知战争将持续多久，更不用说其战略目标，因此很难将此作为评估可再生能源投资（其中一些是长期基建项目）的决策依据。

在这种时期，可持续投资者该何去何从？短期不确定性加剧之际，或许是坚守更具信心的长期结构性趋势之时。

例如，一个相当流行的论点认为（这常被用于情景分析中作为对未来的一种预测），气候变化不可避免的物理影响以及决策者的行动迟缓，将加剧无序转型的风险。即使中东爆发战争，这一情景可能也不会有太大改变。

事实上，这一长期趋势的一些潜在受益者——例如可再生能源公司、基础设施开发商和绿色房地产商——在当前的市场动荡中可能成为值得逢低吸纳的投资标的。

本文于3月6日首发于《商业时报》(BT) 的 ESG Insights 新闻通讯