Amro：外部不确定性下，东盟与中日韩2026年经济增长将小幅放缓

【新加坡】亚细安与中日韩（ASEAN+3，即亚细安十国加上中国、日本和韩国）地区在2025年取得好于预期的增长后，预计2026年经济增长将放缓至4%。

根据亚细安与中日韩宏观经济研究办公室（Amro）于周三（1月21日）发布的报告，这一增速较2025年4.3%的预估增长率略有放缓，主要原因是美国关税不确定性对外部需求造成了压力。

Amro对亚细安与中日韩的展望不包括东帝汶。东帝汶于2025年10月正式成为亚细安第11个成员国。

Amro首席经济学家 Allen Ng 在该组织旗舰报告的季度更新发布会上表示：“亚细安与中日韩的增长已超出预期。”

Amro将其对这两年的增长预测较去年10月的预测值上调了0.2个百分点。报告指出，关税对该地区的影响没有最初预期的那么严重，这得益于技术出口和私人投资等多项关键驱动因素的支撑。

2025年的强劲增长

2025年，该地区的出口保持坚挺，特别是受强劲的科技和半导体相关需求的提振。

Ng 指出：“在良好的劳动力市场状况和低通胀的支撑下，私人消费保持了韧性。”

此外，强劲的国内投资——尤其是在亚细安十国——也为2025年的增长提供了动力。

若不包括韩国、日本和中国，该地区2026年的增长预测被上调至4.6%，高于Amro在10月份预测的4.3%。

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Amro的经济学家表示，该地区在新兴领域获得了强劲的外国直接投资承诺，这些领域包括先进电子产品、电动汽车和数字服务。

Ng 指出，与此同时，区域内各经济体当局的政策支持也帮助亚细安与中日韩经济体缓冲了不利因素的影响。

2025年，该地区大多数中央银行为保持宽松立场而维持政策利率不变，其中泰国的额外降息和日本央行在12月的加息是显著的例外。

Amro补充说，这得益于温和的通胀压力，2025年的预估总体通胀率保持在0.9%的低位。这反映了在国内需求保持稳定的情况下，全球能源和食品价格的疲软。

Amro预测，2026年总体通胀率将继续得到控制，但由于一些经济体对补贴进行合理化调整，通胀率将小幅上升至1.2%。

风险平衡

与Amro去年10月发布的报告相比，除了三个经济体外，所有亚细安与中日韩经济体2026年的增长预测均获上调。菲律宾、泰国和文莱的预测则被下调。

在稳定内需的支撑下，该地区的增长预计将保持强劲。然而，Amro指出，外部不确定性将依然很高。

例如，其经济学家警告称，全球科技需求的下滑可能对该地区构成重大的下行风险。

报告指出：“科技需求在近几个季度支撑了股市和出口，若其出现急剧且出乎意料的放缓，鉴于该地区深度融入了全球技术价值链，区域经济活动可能会受到压力。”

然而，Amro承认这种情况发生的可能性较低。Amro首席经济学家 Dr He Dong 表示：“这场科技热潮很可能还会持续几年。”

这是Amro指出的可能影响其2025年和2026年基线预测的几个下行风险之一。

其他短期风险包括全球宏观因素，例如美国关税政策升级，可能会进一步扩大到目前豁免的半导体等行业；或是全球大宗商品价格飙升，导致亚细安与中日韩地区出现通胀压力。

与此同时，全球金融市场在年内可能会经历更大的波动。高企的估值和收窄的信贷利差使市场更容易受到冲击，而地缘政治紧张局势或对人工智能投资流持久性的市场情绪变化都可能成为冲击的导火索。

Amro指出：“加剧的金融市场波动可能会暴露潜在的脆弱性，并破坏宏观经济的稳定。”

此外，主要经济体宏观经济状况的疲软可能对亚细安与中日韩地区造成连锁打击。这些因素包括：美国通胀飙升导致私人需求受抑，或地缘政治紧张局势影响欧洲，从而推高能源和运输成本。

Amro补充说，尽管外部环境的不确定性依然存在，但该地区的整体风险平衡状况已有所改善。

Dr He 表示：“在短期内，保持政策准备状态以应对新出现的冲击至关重要。”

他补充道：“从长远来看，实现增长动力多元化和深化区域经济一体化，对于增强该地区的韧性至关重要。”