印尼面临MSCI关键时刻，其全球指数地位悬而未决

【雅加达】印尼股市正面临关键时刻。

全球基准指数提供商MSCI定于周三（6月24日）凌晨发布其年度市场分类评估报告。

这项备受关注的决定将决定这个东南亚最大经济体是维持其新兴市场地位，还是面临被降级为前沿市场分类的风险，与斯里兰卡和孟加拉国等较小国家为伍。

此次评估距离MSCI首次发出警告已过去五个月，当时MSCI以市场准入性和可投资性问题为由，警告称印尼的地位面临风险。

接受《商业时报》采访的投资者和分析师预见了几种可能的情景，对于印尼能否保住其已拥有37年的新兴市场分类，各方看法不一。

Samuel Sekuritas Indonesia研究部董事总经理Harry Su认为，降级的可能性不大。

他指出，印尼在市场规模、流动性和经济发展方面继续满足MSCI的核心要求，同时，正在进行的改革也解决了该指数提供商对市场准入性的一些担忧。

他还提到了近期旨在加强市场透明度的监管举措，包括更严格的股东披露规则、加强对可疑交易活动的监控，以及提高自由流通股要求的路线图。

即便如此，总部位于东京的投资咨询公司Mercer的亚洲多元资产主管Cameron Systermans警告称，不能排除印尼被降级为前沿市场的可能性，因为印尼的改革需要时间才能见效。

他表示：“这些改革的实质性影响需要时间才能显现，而清晰的实施时间表文件和对进展的独立验证也同样需要时间。”

在最坏的情况下，降级为前沿市场可能会对印尼的资本市场造成重大打击。Goldman Sachs在一月份估计，此举可能引发超过130亿美元的资金外流。

Systermans表示，MSCI的降级可能会引发指数追踪基金的被动资金流出，不过在MSCI于一月首次对印尼的可投资性提出担忧后，主动型投资者可能已经进行了大部分调整。

然而，对于印尼的长期投资潜力，似乎存在着更广泛的共识。

总部位于新加坡、管理着约7.5亿美元资产的Four Capital首席投资官Ricky Ho表示，印尼具备许多符合新兴市场的特征：庞大的经济体、相对发达的证券交易所、充足的市值以及广泛的国内机构投资者基础。

他补充道：“这些基本面继续支持印尼在新兴市场范畴中的地位。”

微妙时刻

自1989年以来，印尼一直拥有MSCI新兴市场地位，并且至今仍是东南亚最大的股票市场之一。任何重新分类都将使该国与前沿市场归为一类。

这样的决定也可能影响其他基准指数提供商。FTSE Russell上月将其对印尼的评估推迟至至少九月，理由是对该国市场改革的持续审查。

此次评估正值印尼股市的微妙时期，今年以来，印尼股市已成为全球表现最差的主要市场之一。

自MSCI于一月首次警告可能降级以来，不确定性一直存在，这引发了数十亿美元的抛售，并促使监管机构推出旨在提高市场透明度的改革。

今年迄今，雅加达综合指数已下跌超过28%，持续的外国资本外流和对总统Prabowo Subianto政策的不确定性打压了投资者情绪。

新的审视

就在备受关注的分类评估前几天，MSCI于周五对印尼的市场准入性提出了新的疑问，将其信息流标准下调至负面。

MSCI指出了对自由流通股透明度和协同交易活动的担忧，认为不透明的所有权结构可能扭曲价格形成，并限制投资者衡量上市公司真实自由流通股数量的能力。

MSCI还强调了以英文进行的公司披露有限，称这可能阻碍国际投资者获取信息。

Samuel Sekuritas的Su表示，MSCI的最新警告可能导致投资者要求更高的风险保费，如果他们无法准确评估公司的真实自由流通股数量、识别其最终受益所有人，或判断交易活动是否反映了真实的市场需求。

Four Capital的Ho表示，未来全球投资者可能会变得更加挑剔，要求更大的流动性折扣，并将增量资本配置到其他地方。

他补充道：“担忧的重点不在于现有资本的流出，而在于新资本选择不进入。”

尽管MSCI对信息流提出了担忧，但印尼在大多数其他市场准入性标准上仍保持了高分，包括外国所有权规则、资本流动性、投资者注册和交易基础设施。

这让一些投资者得出结论，认为立即重新分类的风险可能较低。

SGMC Capital财富管理高级合伙人Mohit Mirpuri表示：“此次评估指出了需要进一步改进的领域，但在我们看来，这并不构成现阶段将其重新分类为前沿市场的充分理由。”

针对MSCI的最新评估，印尼市场监管机构表示，他们将这些发现视为建设性反馈，与当前加强该国资本市场框架的努力相一致。

印尼金融服务管理局（Financial Services Authority）高级官员Hasan Fawzi表示，监管机构将继续与MSCI和全球投资者沟通，以确保正在进行的市场改革能够被国际投资界清晰地传达和理解。

当局最近任命了资本市场资深人士Jeffrey Hendrik领导印尼证券交易所，此举被视为增强投资者信心的更广泛努力的一部分。

他将与另外六名高管一起，在6月29日的股东大会上被正式任命。

前方的挑战

分析师表示，即使印尼保住了其新兴市场地位，MSCI的最新发现也指出了市场透明度和治理方面存在的问题，这些问题需要随着时间的推移进一步改善。

Mirpuri表示，投资者已经消化了围绕印尼市场前景的大部分不确定性，这反映在今年更高的股权风险保费和更弱的估值上。

他表示：“现在的关键是，持续的改革和更高的透明度能否说服投资者相信市场正朝着正确的方向发展，并让风险保费随时间推移而收窄。”

MSCI若决定保留印尼的新兴市场地位，将有助于缓解其中一些担忧。

Mirae Asset Sekuritas的分析师Wilbert Arifin表示，这样的结果将消除今年压在本地股市上的最大不确定性因素之一。

他补充道：“一个明确的结果将消除市场上最大的阴霾。”“我们预计市场情绪将得到改善，为更持久的复苏铺平道路。”