伊斯兰金融或成马来西亚多金融中心策略的最强王牌

东南亚正在建设新一代金融中心以吸引全球资本。本系列第二篇文章将探讨马来西亚的多中心策略。

[吉隆坡] 从沙巴海岸外的纳闽岸外金融管辖区，到吉隆坡专门打造的敦拉萨国际贸易中心 (TRX)，马来西亚已经通过有针对性的规则、激励措施和基础设施，构建了国际金融生态系统的不同组成部分。

森林城市——虽然尚未正式成为国际金融中心 (IFC)——但在2023年被指定为特别金融区后，增加了一个更新、更具针对性的选项。

这三者以不同的模式运作。

纳闽国际商业和金融中心 (Labuan IBFC) 成立于1990年，作为一个拥有自身监管和税务框架的国际金融管辖区，专门从事跨境银行、保险、财富管理和国际业务。

它拥有约5000个活跃的实体和商业结构，包括国际银行、保险公司和数字金融服务提供商。

相比之下，TRX是一个境内金融区，旨在将银行、专业服务公司、科技公司和人才聚集在吉隆坡。

位于柔佛州的森林城市新兴特别金融区则更具针对性，专注于家族办公室、金融科技和金融全球商业服务，并提供激励措施，包括为符合条件的单一家族办公室提供0%的税率。

现在更艰巨的任务是，如何将这些分散的部分整合成一个以吉隆坡为中心的协调生态系统，而不是让多个中心争夺相同的资本和人才。

亚洲商学院首席执行官、总裁兼院长Joseph Cherian表示，马来西亚需要一个更清晰的层级结构。

他说：“你不能让纳闽、槟城、柔佛和其他所有地方都说‘我们想成为金融中心’。你需要选择一个主要的国际金融中心。”

他建议，让吉隆坡和TRX作为国家的主要国际金融中心，而其他中心则发展专业化的角色。

槟城曾提议在2025年创建一个国际金融中心，为其科技生态系统提供融资，但该倡议尚未获得联邦政府的批准。

建设超越金融区的金融中心

有迹象表明，马来西亚已经为金融集群奠定了一些物理基础。

在TRX，包括汇丰银行 (HSBC)、保诚集团 (Prudential) 和艾芬银行 (Affin Bank) 在内的主要金融机构，与Ant International等科技公司、顾问公司和其他专业服务公司并立。

JLL马来西亚研究与咨询部主管Yulia Nikulicheva表示，这种集中代表了“金融机构真正的实体集群，而非分散的象征性存在”。

她表示，政府的激励措施有所帮助，但TRX的发展也得益于其作为主要铁路交汇站的连通性、绿色认证、高端办公空间以及日益集中的金融业人才。

她告诉《商业时报》：“归根结底，国际金融中心的成功取决于生态系统的功能性，而不是品牌宣传。”

Cherian教授指出，物理上的聚集仅仅是个开始。他说：“目前，TRX是一个非常成功的房地产开发项目，但这本身并不能使其成为一个国际金融中心。”

他说：“你需要智力资本。你需要了解金融、市场、监管、资产管理、融资和产品开发的人才。”

他补充说，金融能力必须刻意培养，并指出纳闽作为数十年的岸外金融中心，已经拥有更深厚的制度性基础设施。

他建议借鉴马来西亚国家银行、证券监督委员会、雇员公积金局、国民投资机构和财政部等机构的专业知识，帮助建设TRX的金融生态系统。

他表示，重点应放在开发新的金融产品、吸引资产管理公司以及推动马来西亚伊斯兰债券（sukuk）市场的国际化上。

一个中心，多个支点

马来西亚发展多个金融中心的努力带来了另一个挑战：将活动分散到不同地点是否会削弱金融中心赖以成功的集中效应。

拉曼大学经济学教授Wong Chin Yoong将马来西亚正在形成的模式描述为一种介于司法管辖区型金融中心和经济集聚之间的混合模式。

他表示，后者可以通过就业、知识转移、城市发展和税收等方式，对国内经济产生更大的溢出效应。

但他表示，集聚也意味着并非每个金融中心都能同等繁荣，因为更密集的机构集群往往会吸引更多的人才和投资，而这会以牺牲其他竞争集群为代价。

他补充说，尽管不同的中心理论上可以专业化，但财富管理、金融科技、家族办公室和企业银行业务之间的界限往往是模糊的。

在Cherian教授提出的中心-辐射模式下，纳闽可以保留其岸外角色，同时发展伊斯兰金融和代币化等领域，而柔佛则可以专注于伊斯兰财富管理和家族财富。

普华永道马来西亚私人业务主管Fung Mei Lin同样认为，不同的中心可以形成互补关系。

她表示，纳闽的优势在于国际和跨境结构安排，而TRX则提供机构信誉、连通性以及接触马来西亚更广泛金融服务生态系统的机会。

与此同时，森林城市可以为家族办公室和私人财富提供一个专属平台。

伊斯兰金融：一条共同的主线

一项竞争优势可能有助于将这些不同的部分联系在一起：伊斯兰金融，这是马来西亚已深耕数十年的领域。

Cherian教授表示，马来西亚“在该地区无与伦比的优势”在于其数十年来在伊斯兰债券、伊斯兰银行、伊斯兰保险 (takaful) 和伊斯兰教法治理方面积累的专业知识。

他认为，不应试图复制一个传统的金融中心，然后在边缘添加伊斯兰产品，而应将伊斯兰金融作为马来西亚国际金融中心策略的组织原则。

一个机会是推动马来西亚伊斯兰债券市场的国际化，鼓励在马经营的大型跨国公司发行美元计价的伊斯兰债券，并向全球投资者分销。

Cherian教授说：“如果你想要一个伊斯兰金融中心，就来马来西亚。我们是世界顶尖之一。”

他认为，目标不应该是击败新加坡，而是建立能让两个中心对彼此都有价值的能力。

他说：“马来西亚不必击败新加坡或香港……它必须发展出让那些中心愿意与马来西亚合作的能力。”

互补而非竞争

更大的问题是，当全球最成熟的金融中心之一就坐落在其邻国时，马来西亚能提供什么。

对Wong博士而言，试图正面竞争没有多大意义。他说：“新加坡和我们不在同一个量级，”他列举了新加坡在全球连通性、流动性、法律和监管确定性以及声誉方面的优势。

他补充道：“所以，别想竞争了。相反，要考虑互补性。”

这可能意味着吸引那些被马来西亚较低成本和邻近新加坡所吸引的小型家族办公室，吸引投资进入马来西亚企业，或者吸引来自新加坡业务的中后台职能部门。

普华永道的Fung认为，马来西亚的优势不仅仅在于邻近新加坡，它还坐落于亚细安财富创造的中心，直接连接着创始人领导的企业和家族企业。

她补充说，除了资产持有，富裕家族还需要平台来将家族财富与企业运营分开，并处理多代传承问题，这使得单一家族办公室成为这一过程的自然结果。

她表示，马来西亚为本地家族提供了一个在其运营资产附近将财富制度化的实用环境，同时也为区域内的家族提供了一个安全、成本效益高的亚细安基地，并享有强大的市场准入和长期稳定性。