林吉特连涨势头掩盖亚洲货币普遍疲软

两年前曾是新兴亚洲市场表现最差货币的林吉特，如今正让其他亚洲货币相形见绌，其对美元的连涨势头正逼近四年来的最高记录。

在马来西亚货币的出色表现背后，是区域市场的普遍低迷：菲律宾比索对美元汇率创下新低；越南盾跌幅加深，屡次跌破历史低点；而遭受重创的印尼盾则持续波动下滑。

东亚货币年初至今对美元的汇率表现相对较好，但随着韩元和日元在第四季度进入下行通道，其全年的微弱涨幅正受到威胁。

亚细安表现不佳的货币

今年迄今为止，整个东南亚地区表现最差的货币是印尼盾和越南盾。

在四月跌破历史低点后，印尼盾在其央行的干预下收复了大部分失地。但它仍持续面临下行压力，目前汇率在1美元兑16700印尼盾左右徘徊，而年初时为16100。

UOB Kay Hian 分析师 Suryaputra Wijaksana 预计，印尼盾短期内将持续承压，并在明年进一步走弱。

他在周一（11月10日）的一份报告中写道：“受贸易顺差收窄、外国资本持续外流，以及与不那么鸽派的美国联邦储备局（美联储）之间日益扩大的货币政策分歧驱动，预计印尼盾到2025年底都将承受适度压力。”

对明年的预测依然黯淡。

该分析师表示，广义货币增长加速、与美联储的利率差较低，以及进口增加导致经常账户赤字恶化，这些都将给印尼货币带来额外的贬值压力。

但他总结道，一线希望在于，潜在的政府政策可能会部分抵消这种贬值压力。

他举例称，这些政策包括修订旨在增加出口商定期存款的措施、推出旨在吸引外国资本的新工具，以及受2026年预期政治稳定所推动的外国直接投资的潜在增长。

越南货币的表现同样不佳。

处境艰难的越南盾今年已数次跌破历史低点，自年初以来对美元贬值超过3%——尽管同期美元自身已贬值8.2%。

但 Fitch Solutions 旗下的 BMI 在11月4日的一份报告中表示，即使美元疲软的背景持续，越南盾的任何反弹都将因重建外汇储备的需求而受到抑制。

其分析师预计，越南国家银行将在2026年底前维持政策利率不变，转而依赖道义劝说和信贷刺激政策，并指出疲软的越南盾将继续成为进一步宽松政策的制约因素。

与此同时，菲律宾比索出现戏剧性逆转，回吐了今年的全部涨幅，目前正创下历史新低，已跌破1美元兑59.2比索的水平。

当比索在10月28日首次跌破历史低点时，菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas, 简称BSP）发表声明称，近期比索贬值可能反映了市场对经济增长可能放缓的担忧，部分原因在于基础设施支出方面的争议。

菲律宾央行还将比索下跌归因于市场对进一步货币政策宽松的预期。在过去四月、六月、八月和十月的连续四次会议上，该央行每次都降息25个基点。其下一次货币委员会会议定于12月11日举行。

东亚市场勉力支撑

同样面临涨幅回吐风险的还有日元和韩元，尽管它们守住了年初至今的涨幅，但在今年最后一个季度已进入对美元的下行通道。

美国银行（Bank of America, BofA）全球研究部的分析师在11月9日一份题为《资金外流的海啸》的报告中指出，韩国货币是过去三个月亚洲表现最弱的货币，其表现不佳是今年以来一直存在的问题。

自年初以来，韩元对美元的涨幅不到0.4%，目前汇率约为1美元兑1467韩元，扭转了其上半年的普涨趋势。

其表现严重不佳的原因，被归咎于韩国所有主要投资者群体年初至今强劲的投资组合资金外流趋势的延续。

美国银行的分析师补充说，该国大规模的海外投资承诺和放缓的半导体出口进一步打压了投资者信心。

该机构预计，今年所见的强劲投资组合资金外流将持续到2026年，导致韩元将继续保持疲软，尽管其预测明年美元将走弱。

与此同时，日元目前对美元的汇率在155水平附近交易——与年初1美元兑157日元的水平相比仍有升值，但较约140的年内高点已大幅下跌。

Maybank 分析师在周三的一份报告中指出，本周推动美元兑日元走势的主要因素，是市场对美国政府停摆即将结束的猜测，这提振了风险情绪和该货币对的汇率。

但该机构坚称其倾向于看跌该货币对，并强调在美国经济可能出现更多疲软迹象的风险下，美国利率有下降的可能性。

Swissquote 高级分析师 Ipek Ozkardeskaya 在周二的一份报告中警告称，对冲日元进一步贬值的风险是明智的，他甚至表示，如果放任不管，该货币对可能看到日元贬值至1美元兑160日元的水平。

表现突出的货币

回顾来看，林吉特目前正创下13个月新高，汇率约为1美元兑4.13林吉特，而年初时为4.47——并且这波涨势仍有后劲。

Maybank 分析师在周三的一份报告中指出，林吉特的优异表现近来差距进一步扩大，而美元则仍大致在其先前的区间内波动。

他们表示：“尽管在政府停摆期间缺乏重要美国数据发布，以及（美联储主席 Jerome Powell）更显鹰派的背景下，广义美元指数继续勉强录得上涨，但林吉特表现出极强的韧性。”

该机构补充说，对马来西亚货币的乐观看法有坚实的基本面支撑，并特别提到了该国在财政审慎和推动未来经济发展方面所做的努力，例如柔佛-新加坡特别经济区项目。

除林吉特外，东南亚其他对美元录得上涨的主要货币只有新加坡元和泰铢。

新元今年表现强劲，大部分时间对美元汇率都维持在1.3的关键水平以下。一些经济学家甚至推测，这种避险货币可能在未来15年内与美元达到平价。

泰铢今年表现坚挺，迄今对美元已录得超过5%的涨幅，目前汇率约为1美元兑32.5泰铢，而年初时为34.3。

但 DBS Group Research 的高级经济学家 Chua Han Teng 在此前10月9日的一份报告中表示，过度的货币升值可能会受到限制，他指出泰国银行的鸽派基调以及其对泰铢升值走势的警惕。