第187期：伊朗冲突或将提振气候适应需求；胜科工业的多元化策略成关键

可持续投资

伊朗冲突影响下的气候适应投资机遇

在中东冲突的背景下，一个被低估的投资机会来源可能在于气候适应与韧性领域。

尽管当前石油和天然气供应链中断可能增加了清洁能源的吸引力，但来自中东以外地区化石燃料的竞争以及融资障碍，可能会削弱可再生能源的优势。不幸的是，这场冲突几乎肯定会拖累气候议程的进展。随着全球变暖问题可能加剧，那些提供气候适应和韧性解决方案的公司，有望迎来中长期的发展机遇。

自2月28日美国和以色列对伊朗发动袭击，以及至关重要的霍尔木兹海峡对运载中东石油和天然气的船只关闭以来，油价已上涨约三分之一。

对可再生能源领域而言，一个积极的信号是，一些国家已表示，它们将低碳能源视为提高能源韧性的解决方案。

一份由东南亚国家外长就冲突发表的声明中，将加快向可再生能源转型列为实现经济稳定的途径之一。

在印度，总理 Narendra Modi 在呼吁国家减少对进口能源的依赖时，提到了该国太阳能发电和电动汽车数量的增长。

韩国总统 Lee Jae Myung 敦促其内阁抓住机会，“迅速而广泛地”向可再生能源转型。

欧洲和英国也出现了类似的呼声。

然而，撇开这些言论，现实情况更为复杂。例如，尽管中国最近发布的“十五五”规划重申了对可再生能源和绿色技术的承诺，但也放宽了对煤炭和排放强度的目标。

短期内，许多亚洲国家也正转向使用煤炭，以缓解石油和天然气的短缺。

向煤炭的转向凸显了一点：实现能源韧性的解决方案并非完全押注于可再生能源，而是实现能源来源的多元化。因此，尽管许多国家迫切需要发展更多的可再生能源，但它们必须与煤炭以及中东以外的油气供应链争夺发展预算。对于那些拥有国内化石燃料供应的国家来说，情况尤其如此。

此外，现有的电力基础设施，尤其是在亚洲，仍以化石燃料为主。这使得在短期和中期内增加化石燃料使用成为解决当前燃料短缺问题的首选方式。

此外，中东冲突带来的经济不确定性可能会进一步削弱亚洲在可持续能源领域的投资能力。在冲突爆发前，亚洲的能源转型本已存在巨大的资金缺口。经济放缓导致财政紧缩，私人资本供应减少，这可能会使资金缺口进一步扩大。

这些因素给亚洲能源转型的步伐带来了不确定性，从而增加了全球变暖的风险。随着气候变化造成的损失和损害变得不可避免，更高的气候风险可能意味着气候适应与韧性领域的投资前景更为看好。

作为一个投资主题，适应与韧性仍是一个新兴且不断发展的领域，业界仍在努力更清晰地界定何为气候适应与韧性相关的投资标的。

由私营部门主导的全球适应与韧性投资工作组（GARI）已为气候适应与韧性投资制定了一个框架。该框架认为，如果一家公司提供的解决方案能够应对或帮助应对气候变化带来的风险和损害，那么它就属于适应与韧性领域的投资标的。

例如，气候信息服务公司可以在气候风险和损害发生前进行准备和预防；水利灌溉系统可以在风险和损害发生时做出应对；而气候参数保险则有助于从风险和损害中恢复。这三者都可以被视为适应与韧性领域的投资标的。

根据该框架，GARI在2024年估计，MSCI全球所有国家可投资市场指数中，约有十分之一（即827家公司）可被视为具备韧性的投资标的。其中，美国公司占比最大，但来自日本、中国和印度的亚洲公司紧随其后，也占有重要地位。

在一份2025年关于适应性投资的报告中，新加坡主权财富基金 GIC 将气候适应解决方案分为五大类：火灾、风暴、高温或缺水、洪水、野火以及通用解决方案。该报告认为，由于气候变化，气象智能是收入增长最快、潜在总目标市场增幅最大的行业之一。

需要注意的是，公司可以同时提供气候适应和气候减缓解决方案——这两个领域并非相互排斥。像 Sembcorp Industries 和 Keppel 这样的公司，既拥有可再生能源业务，也拥有提供气候适应解决方案的工程和基础设施相关部门，从而提供了多重应对气候影响的投资敞口。

适应与韧性投资的吸引力绝不意味着可再生能源和其他类型的气候减缓投资变得无关紧要。但是，从适应的角度评估市场机会，可能会发现被忽视的长期优质投资标的。

能源转型

胜科工业的多元化业务缓冲中东冲击

Sembcorp Industries（胜科工业）将自身定位为可再生能源企业，但天然气业务仍是其最大的利润来源。

因此，中东冲突导致的天然气供应中断，使得该公司股价在3月上半月一度比冲突前水平下跌了约3%至6%，这并不令人意外。但过去一周，随着公司开始向投资者保证其在受影响地区的天然气业务敞口有限，股价已出现反转。

CGS International 本周将该股列为首选股之一，并指出了 Sembcorp 的两大缓冲因素。首先，在其作为卖方的长期电力采购协议中，包含了固定利润的成本转嫁机制，这使得 Sembcorp 免受天然气投入成本波动的影响。其次，Sembcorp 的大部分天然气业务通过管道天然气进行，不受霍尔木兹海峡通航限制的影响。

在能源转型过程中，Sembcorp 的多元化投资组合证明了其价值。中东冲突之前，天然气业务提供了相对稳定的利润，公司可以利用这些利润为其可持续业务板块的积极扩张提供资金。在天然气业务内部，鉴于当前的供应中断，拥有混合的天然气供应源也被证明是极具价值的。

冲突爆发后，可再生能源部门现在则有助于缓冲天然气业务波动带来的影响。

未来几年，全球能源转型之路不大可能一帆风顺，而当下的动荡正显示出 Sembcorp 多元化策略的价值。

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