Addvalue应重新考虑其价值释放举措

【新加坡】Addvalue Technologies于3月13日宣布成立一个工作小组，旨在充分发挥其卫星间数据中继系统 (IDRS) 业务的全部潜力。此举似乎响应了新加坡金融管理局 (金管局) 和新加坡交易所 (SGX) 一直试图通过其“价值释放计划”所倡导的、以股东价值为核心的理念。

不久之后，该工作小组便提出了具体计划。上周一（4月27日）开市前，这家卫星通信和无线连接集团宣布，已就其IDRS业务在纳斯达克拟议分拆上市一事向新交所提交了申请。

Addvalue表示，公司计划在分拆上市的子公司中至少保留51%的股权，并且新交所也同意其观点，认为此举不构成连锁上市。

市场的即时反应无疑是积极的。在巨额交易量的推动下，Addvalue的股价飙升，当日收盘上涨36.4%，报0.161新元。截至周四，其股价收于0.143新元，在因假期而缩短的交易周内上涨了21.2%。

然而，一些投资者可能对Addvalue价值释放策略的长期影响存有疑虑。

虽然IDRS业务可能会在纳斯达克获得高估值，但Addvalue在这家独立上市实体中所持股份的市值是否能始终完全反映在其自身股价中，目前尚不明确。

在我看来，Addvalue应该解释将如何解决任何可能出现的控股公司折价问题，以及如何确保其自身股东能够从独立上市的IDRS业务的长期增长潜力中获得全部收益。

Addvalue还应详细说明，为何保留IDRS业务作为集团全资子公司不会让股东获得更大利益——尤其是在IDRS分拆计划提出前其股价已表现强劲，以及本地市场正在努力振兴的背景下。

关联性更胜以往

本专栏上月曾指出，Addvalue是为数不多业务性质明显符合当今地缘政治潮流的新加坡上市公司之一。

在截至2025年9月30日的六个月里，该集团最大的收入来源是其先进数字无线电业务——该业务受益于无人机系统、航空航天与国防领域使用的相控阵雷达、多轨道移动卫星网络以及复杂的测试与测量仪器的需求。

集团的第二大收入来源是其空间连接部门，该部门包含其IDRS业务。此业务能够实现与近地轨道卫星的按需数据通信。

随着SpaceX即将上市、日益激烈的中美太空竞赛，以及全球国防开支不断增加，Addvalue对投资者的重要性可以说达到了前所未有的高度。

在截至2025年9月30日的六个月里，Addvalue公布的营收同比增长53.6%，达到近880万美元。其盈利接近200万美元，而去年同期不足10万美元。

在此期间，该集团的空间连接部门营收增长64.7%至320万美元，而其先进数字无线电部门的营收则增长76.6%至超过500万美元。

Addvalue于4月28日表示，其空间连接部门从三家客户（包括一名新客户）处获得了价值290万美元的新订单。该公司补充说，这是自去年11月以来已宣布的价值1360万美元IDRS终端新订单之外的又一笔订单。

加上这些新订单，该集团的总订单额扩大至2490万美元。

这些络绎不绝的新订单和公司不断改善的盈利能力，已引起市场关注。即使在4月27日宣布分拆之前，Addvalue的股价自年初以来也已攀升了66.2%。

包括上周的强劲涨幅在内，其股价今年迄今已上涨101.4%。

控股公司折价？

在我看来，Addvalue拟议将其IDRS业务分拆并在纳斯达克上市，此举往好了说也是为时过早。

尽管股价强劲上涨，但该公司仍是一家市值仅为5.267亿新元的小公司。虽然为IDRS业务单独上市能使其直接进行股权融资和并购，但此举也可能稀释投资者对Addvalue自身股票的兴趣。

这可能导致显著的控股公司折价——这一问题已困扰了许多在独立上市公司中持有主要股份的公司。

就目前而言，要最好地保障Addvalue股东的利益，或许应该由集团保留其两大关键收入驱动因素的完全所有权，并投入更多资源，就其作为在新加坡上市的合并实体的增长潜力与分析师和投资者进行沟通。

随着股票市场检讨小组提出的一系列建议得以实施，像Addvalue这样的公司在本地市场蓬勃发展的条件正逐步到位。

上周，新加坡金融管理局 (金管局) 和新交所就设立新的全球上市板 (GLB) 的公开咨询所收集的反馈做出了回应。该板块将作为新交所和纳斯达克之间的双重上市桥梁。

根据该计划，全球上市板将采用与纳斯达克协调一致的规则和流程，以便市值达到20亿新元或以上的公司能以单一招股书获得双重上市资格。

为全球上市板的潜在上市需求提供支持的是“股票市场发展计划”，该计划正在向重点关注新加坡上市公司的基金管理公司分配65亿新元资金。

这可能会启动一个对高质量双重上市股票需求和供应双双增长的良性循环，从而有助于进一步活跃整个市场。

在这种情况下，Addvalue或许应该搁置其分拆最令人振奋的业务部门之一的提议。

几年后，公司希望通过IDRS业务在纳斯达克单独上市所追求的更高估值，或许只需保持整个集团的完整并在新加坡上市，同样能够实现。