股市发展计划：球场已建好，球员会来吗？

在1989年的奇幻电影《梦幻之地》中，爱荷华州的农夫Ray Kinsella（由Kevin Costner饰演）在听到一个声音承诺“你若建成，他必归来”后，便清理了自己的玉米地，建造了一个棒球场。

Kinsella冒着破产和被嘲笑的风险，寄希望于一位过去的著名球员将会回归的愿景。（剧透：许多灵魂真的来了，其中包括Kinsella早已去世的父亲。父子二人最终和解，构成了一个典型的好莱坞式圆满结局。）

与此类似，本地监管机构也正通过股市发展计划 (EQDP) 来“披荆斩棘”、建设新的基础设施。他们简化了上市要求、取消了观察名单、为研究提供补助金、帮助小公司改善投资者关系、向基金经理提供了数十亿资金，并于近期与Nasdaq建立了双重上市框架。

他们已经建好了球场。现在的问题是：上市公司会来吗？

显然，在提振需求的同时，当局也认识到振兴市场供应端同样至关重要。毕竟，一个充满活力的股市生态系统并不仅仅建立在现有股票之上——它需要源源不断的高质量且令人兴奋的新公司前来上市。

因此，简化在本地和Nasdaq进行双重上市的规则是绝佳的第一步，税收优惠和更快的监管审查亦是如此。大多数评论员都对与Nasdaq的合作表示欢迎，尽管有些人因为最低20亿新元的市值要求而表达了保留意见。

究竟会有多少公司前来？

那么，如果该框架旨在吸引科技独角兽，究竟会有多少公司前来？从特殊目的收购公司 (Spac) 的惨淡经历来看，本地市场在吸引顶尖初创公司方面的往绩并不理想。此外，Spac的糟糕表现表明，真正有前途且难以寻觅的独角兽数量稀少，而那些有价值的公司可能早已在美国或欧洲上市。尽管如此，能够在Nasdaq同步上市的前景或许能提供足够的吸引力，因此仍有乐观的空间。一切只有时间能证明。

一个世界级的赛场需要一个强大的输送体系。但凯利板在将有潜力的“选手”培养成“大联盟”竞争者方面一直举步维艰。它如何与所有这些改革相适应？

凯利板——及其前身Sesdaq——的设立初衷是为那些可能亏损但有前景的小公司提供一个筹集资金的试验场，希望它们能随着时间的推移成长并实现盈利。

其上市框架曾被放宽，以吸引尽可能多的“璞玉”。但问题是，真正符合要求的优质公司却寥寥无几。

本专栏曾在2025年1月14日发表的 《改善股市的努力也应审视凯利板》一文中提出过此问题，指出许多凯利板公司在上市之初即处于亏损状态，并在其后数年持续亏损。观察人士已正确指出，凯利板在很大程度上未能兑现其作为有前景成长型公司“孵化器”的承诺。

如果股市发展计划旨在提升市场质量，那么或许是时候研究需要采取哪些措施来保持凯利板的重要性。市场可能需要进行一番改革，才能实现《梦幻之地》中那个神秘声音的另一个敦促——“坚持到底”。