欧洲反制Trump的有效手段

既然美国总统 Donald Trump 已经放弃了其“拥有”格陵兰岛的要求，美国与欧盟之间一场迫在眉睫的贸易战也得以避免。

但我们几乎没有理由相信 Trump 政府不会找到更多理由来胁迫和对抗欧洲，包括再次发出关税威胁。然而，与 Trump 政府的说法相反，欧盟领导人并非没有反击的选项。

鉴于美国和欧盟拥有世界上最稳固且最重要的经济关系，不仅包括大量的商品贸易，还涉及丰富的服务和资本交流，一场跨大西洋贸易战将使双方都付出沉重代价。

但由于欧洲出口商对美国市场的依赖程度高于美国出口商对欧洲的依赖，欧盟在应对不断升级的“以牙还牙”式关税时可能会更加困难，这很可能会激起欧盟内部风险敞口最大国家的抵制。

然而，如果欧盟避开进口关税，转而征收出口税，美国可能会受到更大的打击。美国对欧盟出口的很大一部分是能源——这是一种可替代商品，相对容易找到替代供应商。

相比之下，欧盟作为美国主要供应国的数千种商品——美国年进口额达3000亿美元——要找到替代品则要困难得多。

但欧盟应该更进一步。它不应全面征收出口关税，而应瞄准那些美国未征收进口关税的产品——这表明美国希望避免国内价格上涨。一个很好的例子是医药产品，欧盟在这一领域对美国享有巨额贸易顺差。

一个更好的例子是荷兰公司 ASML 生产的用于制造微芯片，尤其是最先进设备的机械。没有 ASML 的设备，美国就无法生产其人工智能技术所需的芯片。这就是该公司被免除美国进口关税的原因。

服务贸易

服务业是另一个潜在的施压点。到目前为止，Trump 主要集中在商品关税上。但跨大西洋的服务贸易规模几乎与商品贸易相当——两者每年都略高于8000亿美元。而且，尽管美国对欧盟存在商品贸易逆差，但在服务贸易方面却享有巨额顺差。问题在于欧盟如何利用这一弱点。

一些人认为，显而易见的策略是对从美国进口的服务征收关税。但这很难实施，因为直接跨境交易的服务价值难以计算。

另一些人则提议征收欧洲数字服务税，因为其成本将主要由美国大公司承担。但许多欧盟成员国已经实施了这种税收，其影响有限，产生的收入也微不足道。

一个更好的方法是专注于对版权费支付征税。美国的服务顺差主要归功于技术专利的版权费支付——每年约达1000亿欧元（1510亿新元）——这些支付大多来自总部设在爱尔兰的大型科技公司的子公司。

对于这些美国母公司而言，这个爱尔兰地址对于最大限度地减少其美国纳税义务至关重要。因此，堵住这个漏洞将直接打击它们的利润，而美国几乎没有报复的选项。

但美国最大的弱点在于其依赖外国投资者为其巨额赤字融资，预计今年的赤字将达到国内生产总值的约6%。这意味着该国现有的38万亿美元债务将再增加1.8万亿美元。

欧洲投资者持有其中约6万亿美元的债务——其中约3万亿美元是美国国债，另外3万亿美元是由财政部支持的美国住房机构债务。美国持有的欧洲资产仅为该数额的一半左右。此外，欧盟拥有经常账户盈余，因此欧洲各国政府不依赖外国买家来为其（规模小得多的）赤字融资。

这使美国处于一个脆弱的境地——而 Trump 政府也深知这一点。当德意志银行的一位分析师建议欧洲投资者可以抛售其持有的美国债券和股票，以回应 Trump 的格陵兰威胁时，美国财政部长 Scott Bessent 淡化了这一风险，同时也警告欧洲不要进行此类抛售。而 Trump 本人则承诺，将对任何出售美国国债的欧洲国家进行“大规模报复”。

但那种认为欧洲投资者会抛售其持有的美国国债，从而导致市场崩盘并推高利率的看法，是不切实际的。

“卖出美国”

虽然欧盟的中央银行持有一些美国债务，但欧洲持有的大部分美国债务都在私人投资者手中，特别是银行和保险公司等金融机构。他们不太可能响应“卖出美国”的号召，尤其是在这意味着要蒙受巨大损失的情况下。

然而，欧盟在这一方面确实有一个可以施加影响的选项：它可以在其金融市场法规中停止承认美国政府债券为无风险资产。

如果欧洲监管机构给美国政府债券赋予哪怕是很小的风险权重，那么对于机构投资者来说，持有美国资产将变得成本更高、吸引力更小。虽然任何此类变更都应逐步实施，以限制债券持有人的损失，但仅是宣布这一消息，就将发出一个强有力的信号，并提高美国为其赤字再融资的成本。

当 Trump 试图用高额进口关税欺压中国时，中国以牙还牙，导致去年初关税税率一度超过100%。欧盟复制这种做法是不明智的，尽管这在情感上可能很令人满足。一个更具针对性的策略才能真正打到美国的痛处。PROJECT SYNDICATE

作者是博科尼大学欧洲政策制定研究所所长