经济学家：伊朗战争加剧通胀风险，或促使金管局在4月加强新元

【新加坡】分析师表示，中东冲突不断升级和原油价格急剧上涨，已使市场更倾向于认为新加坡金融管理局 (金管局) 将在4月的评估中收紧货币政策。

一些经济学家目前预计，金管局将在会议上调高新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的斜率，这将是自2022年10月以来的首次紧缩举措。

下一次货币政策声明将于4月14日或之前发布。

Bank of America (BOA) 经济学家 Ang Kai Wei 和 Rahul Bajoria 表示，金管局还有可能在随后的政策会议上重新设定政策区间的中心点，这将重演其2022年的策略。

要出现这种情况，核心通胀率必须在一段持续的时间内保持在2.5%或以上——分析师估计，只有在未来12个月内油价平均达到每桶95美元时，才可能达到这一门槛。

他们补充道：“更高的油价需要引发更显著和持续的广泛价格压力。目前我们认为，第二个条件面临更多限制，因为需求前景远不如2022年时那么强劲，当时被压抑的需求发挥了主要作用。”

BOA 目前预测，2026年第二季度的核心通胀率为1.3%，下半年为1.8%。

这一预测是出于对能源价格高涨可能传导至更广泛国内通胀的担忧，因为自美国和以色列于2月28日对伊朗发动联合打击以来，原油价格已飙升约50%。

作为报复，伊朗实际上叫停了霍尔木兹海峡的航运，威胁到全球约五分之一的石油供应。

本周早些时候，布伦特原油价格突破每桶100美元，这是自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来的首次。价格随后 有所回落，但在周四（3月12日）再次突破100美元大关。

副总理颜金勇此前表示，如有必要，新加坡将重新评估其增长和通胀预测。他说：“更高的能源价格可能导致企业和消费者成本增加，并对全球和新加坡经济构成压力。”

在新加坡金融管理局1月份决定维持政策设定不变，并将2026年的核心与整体通胀率预测上调至1%至2%之后，经济学家们就已普遍预期金管局将在4月或7月的会议上收紧货币政策。

此后的中东冲突强化了这一观点，而油价飙升也使人们对输入性通胀的担忧更具紧迫性。

华侨银行首席经济学家 Selena Ling 和高级亚细安经济学家 Lavanya Venkateswaran 在一份报告中表示：“原本温和的全球大宗商品价格形势，是金管局预期今年输入性成本将受控的基础，如今这一形势可能面临风险……”

“如果这种情况持续下去，可能意味着金管局会提早而非推迟收紧货币政策。”

政策风向转变

预期的转变源于金管局在3月2日发布的一份声明。声明中称，该局正在密切关注中东局势发展，并评估其对国内经济和金融体系的影响。

该央行补充说，新元名义有效汇率“仍在其升值政策区间内，这将继续抑制输入性通胀压力”，并且该局“处于适当位置，可在必要时应对中期价格稳定面临的风险”。

一些经济学家将该声明解读为4月会议上采取政策行动的前兆。

CGS International Securities Malaysia 的经济学家 Afham Zulghafir 表示：“金管局可能会专注于遏制第二轮通胀效应，而不是对一次性的石油冲击做出反应。”

“鉴于其以汇率为基础的框架，如果价格压力扩大，金管局可以调整新元名义有效汇率区间的斜率或水平，以限制输入性通胀。”

在早前的一份报告中，BOA 分析师表示，他们 预计金管局将在4月会议上将新元名义有效汇率区间的斜率上调50个基点（bps）至每年1%，并且不排除在油价进一步飙升的情况下，于7月再次上调50个基点。

该银行指出，金管局在2021年至2022年通胀飙升期间，尽管增长前景不明朗，但仍收紧了货币政策，这可作为采取先发制人行动的先例。

大华银行同样预计4月份将上调50个基点，并估计布伦特原油价格每桶上涨10美元，就可能将新加坡的核心通胀率推高30至40个基点。

该银行目前预测，2026年的核心通胀率将升至1.5%，高于2025年的0.7%。

不过，该行警告称，任何政策举措都有可能推迟到7月的会议上进行。

渣打银行首席经济学家 Edward Lee 在冲突爆发前就已呼吁上调斜率，他再次重申其央行应收紧货币政策设定的呼吁。

这样的举措将是对2025年上半年采取的先发制人宽松政策的部分撤销，当时随后的经济增长强于预期。

尽管如此，1月份弱于预期的核心通胀率（同比增长1%）远低于彭博社1.5%的普遍预期，这使一些经济学家认为，金管局可能会将任何举措推迟到7月。

然而，分析师指出，该数据部分受到一次性行政因素的抑制，可能并未反映潜在的通胀趋势。

Lee 说：“我们认为金管局目前可能仍会倾向于抑制通胀。”

区域和全球影响

这场冲突也使其他地区央行的货币政策前景变得复杂。与大多数使用利率作为主要货币政策工具的央行不同，金管局通过汇率来管理通胀。

华侨银行的 Ling 和 Venkateswaran 指出，该地区大多数央行正处于或接近其宽松周期的尾声，而油价的持续上涨可能迫使它们重新评估进一步降息的空间。

另外，将于3月17日和18日召开会议的美国联邦储备局，被普遍预期将维持利率不变，市场预计首次降息不会早于6月或7月。

牛津经济研究院首席美国经济学家 Michael Pearce 表示，油价飙升强化了美联储在短期内维持利率不变的理由，不过他仍预计今年晚些时候会有两次25个基点的降息。

Pictet 财富管理公司的分析师补充说，美联储可能会进一步推迟降息，具体取决于冲突的持续时间和严重程度及其对通胀预期的影响。

Swissquote 高级分析师 Ipek Ozkardeskaya 指出，作为美联储利率预期风向标的短期美国国债收益率，已攀升至接近3.7%，为9月以来的最高水平，这反映了市场情绪的转变。