债券巨头Pimco发力私募配售业务
在私募与公开市场的界限日益模糊之际，该公司正试图利用一些借款人的融资需求。
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本文由AI辅助翻译
Pimco正通过在公开市场进行私募交易，试图利用一些大型借款人对现金的迫切需求。这最新迹象表明，私募与公开这两个市场之间的传统界限正开始变得模糊。
这家资产管理规模达2.3万亿美元的基金管理公司，历史上主要专注于公开交易的固定收益产品。近几个月来，该公司主导了一系列私募配售交易，并在多项备受瞩目的交易中占据了大量头寸。
这些交易包括为中东国家政府的战时债务提供融资，向一只股份遭抛售的Blue Owl私募信贷基金提供贷款，以及为Meta和Oracle的大型数据中心项目提供大部分资金。
这些交易凸显了私募信贷（即贷方绕过传统银行直接向借款人放贷）与公开信贷市场之间的传统界限正日益模糊，因为拥有雄厚资金实力的基金公司在承销过程中掌握了更多控制权。
像Apollo Global、KKR和Blackstone这样的私募投资集团，正日益利用其自身影响力及庞大的保险委托资金，来作为数十亿美元交易的锚定投资者。
与此同时，由于投资者对伊朗战争感到紧张，以及与人工智能相关的发行大量涌现，许多借款人一直难以在公开市场筹集资金。
Pimco首席投资官Dan Ivascyn告诉《金融时报》：“这是一个我们可以利用自身规模和体量来主导交易条款的领域。如今，你有一个机会窗口，可以释放出我们相当长一段时间以来所见到的更优价值。”
他补充道：“市场供给充裕，需求减少，加上不确定的背景，为借款人锁定资金创造了一种紧迫感。我们将继续在这一领域保持活跃。”
私募配售让借款人能以更大的灵活性和私密性筹集资金，尽管这可能会限制他们能接触到的投资者数量，并意味着他们可能需要支付更高的利息。
与此同时，投资者通常可以协商获得更高的收益率和更好的条款，以换取承担额外风险，例如在市场承压时出售能力有限，或对单一发行人的风险敞口更为集中。
根据PitchBook的数据，此类交易的日益普及反映了私募信贷行业的迅速增长，其规模在过去十年左右已超过3万亿美元，投资者愿意牺牲流动性以期获得更好的回报。
信贷对冲基金公司Sona Asset Management的首席投资官John Aylward表示：“公开市场和私募市场已经交织在一起。”
他补充说，双边交易（即贷方绕过中介机构直接与借款人谈判）正在增加，因为公开市场“不够灵活，无法提供创造性的解决方案”。
据知情人士透露，海湾国家阿布扎比、卡塔尔和科威特最近就采用了这种机制，在伊朗战争期间悄悄地从Pimco筹集了近100亿美元。
Ivascyn说：“由于一些地缘政治风险和不确定性，该地区的市场交易价格总是偏低一些。”他补充说，自己“一直以来在该地区都持有重要的核心头寸”。
据熟悉该公司交易的人士称，通过私募而非银行银团来进行债券销售，可以为Pimco带来额外收益，同时政府也能够迅速筹集资金。
尤其值得一提的是，Pimco对哥伦比亚的一笔投资正在获得回报。去年底，该公司通过私募配售方式购买了这一南美国家约60亿美元的比索债券。
这笔债券销售满足了哥伦比亚在今年大选前大部分的年度借款需求，其成交收益率略高于当时的市场定价。
自右翼民粹主义者Abelardo de la Espriella在本月赢得总统选举后，这些债券价格已出现上涨。
加大投入
Pimco专注于与新兴市场政府进行的数十亿美元私募交易，这标志着其业务规模的一次重大提升，远超历史上在这些市场更为常见的、针对公司的小规模私募贷款。
根据持仓数据，Pimco目前持有哥伦比亚主要本币债券外国持有量的约五分之一。自去年以来，该公司已将这些购买分散到数十只基金中。
JPMorgan Chase美国高评级信贷策略主管Nathaniel Rosenbaum表示，虽然投资级债券通常进行广泛的银团分销，但结构更复杂的新型交易（如数据中心贷款）有时更适合能够投入大量资金的锚定投资者。
Pimco也试图利用市场对企业私募贷款健康状况日益加剧的焦虑症，这种情况已导致投资者今年试图从私募信贷基金中撤出数十亿美元资金，并引发了对未来可能出现更多问题的警告。
今年4月，Pimco采取了一项不同寻常的举动，在该资产管理公司旗下部分基金遭遇散户投资者的赎回请求后不久，便全额买下了一只Blue Owl私募信贷基金发行的4亿美元投资级债券。
Blue Owl对此拒绝置评。
Ivascyn表示，购买Blue Owl的债券“在某种程度上是在市场对（私募信贷）表现极度恐慌时进行的一次性投资”，并补充说，公司认为这笔交易是“高度选择性的……而且几乎是常规操作”。
4月份，Pimco成为Oracle在密歇根州新数据中心园区一项大规模私募债券发行的锚定投资者。随后，它利用所谓的144A市场——一个仅限大型机构进入、流动性低于公开市场的半私募市场——出售了其部分投资。
据熟悉该交易的人士称，当时华尔街银行的放贷意愿有限，因为这家科技公司已经为在德克萨斯州、威斯康星州和新墨西哥州的另外两个类似项目借入了近560亿美元。
去年底，Pimco已经购买了Meta为资助其在路易斯安那州的旗舰“Hyperion”数据中心而发行的270亿美元债券中的绝大部分。
一位熟悉该交易的人士表示：“信不信由你，Pimco是极少数几家具有合作精神并愿意在很早期就承诺认购大部分债券的公司之一。”
这些人士称，该资产管理公司以折扣价购买了Oracle 140亿美元发行额中的约100亿美元，随后在144A市场将部分债券出售给了其他投资者。金融时报
由Eric Platt在纽约补充报道
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