分析师：人工智能代币成本下降或将推动新加坡半导体股下一轮涨势

【新加坡】分析师表示，随着代币成本下降激励了人工智能模型的更广泛应用，新加坡上市的半导体设备供应商有望成为新一轮人工智能基础设施支出浪潮的受益者。

Silicon Data的大语言模型代币支出指数（一项衡量百万代币成本的支出加权基准）在8月31日为0.9665美元，不到其5月份峰值2.0651美元的一半。

星展集团研究部表示，这种成本下降可能引发人工智能应用的增加，例如人工智能应用和代理式人工智能，从而产生更多的计算需求，并改善支撑这些应用的基础设施的经济效益。

这些趋势反过来又可以提高超大规模数据中心运营商的基础设施投资回报，并长期维持较高的资本支出，最终传导至对半导体设备和测试的需求。

星展集团研究部在其报告中表示：“开源权重模型的采用将扩大整个价值链上的半导体受益范围。”

分析师指出， AEM 、 UMS Integration 和 Frencken 是三家有望从中获利的新加坡上市公司，尽管它们本身并不制造半导体芯片。

Frencken和UMS是上游供应商，为半导体公司提供高精度组件和设备制造服务；AEM则提供先进的测试和处理系统。

今年以来，AEM、UMS和Frencken的股价已经历了一轮上涨。

截至9月2日，AEM的股价上涨403.5%至8.66新元；UMS的股价上涨123.6%至2.54新元；Frencken的股价则上涨64.5%至2.27新元。

盈利转换不均

尽管这三家公司预计将继续受益于人工智能热潮，但它们各自盈利增长的程度和速度可能会有所不同。

迄今为止，AEM录得了最强劲的盈利增长；其上半年净利润为3080万新元，而去年同期仅为310万新元。

该公司将其2026年营收指引从此前的5.5亿至6亿新元上调至6.3亿至6.8亿新元。公司还发布了每股收益在0.245至0.275新元之间的指引。

分析师仍然看好该公司。瑞银（UBS）在8月份的一份报告中指出，半导体复杂性的增加以及为满足数据密集型人工智能工作负载而提升芯片性能的需求，应会增加测试强度。

星展集团研究部分析师 Amanda Tan 表示：“AEM已为人工智能驱动的测试上升周期做好了充分准备。”

UMS 上半年业绩表现强劲，报告净利润增长66%，达到3340万新元。

兴业银行集团（RHB Group）分析师 Alfie Yeo 表示：“我们仍然认为UMS是半导体行业人工智能引领增长的长期受益者。如果先进封装订单量增加，它甚至可能更快地达到其新主要客户3亿新元的年度订单目标。”

UMS尚未公开宣布这位“新主要客户”的身份，但分析师认为该客户是美国半导体设备公司 Lam Research。

面对日益增长的需求，UMS已计划通过在槟城新建第三家工厂来扩大产能，该工厂目标是在2027年底前开始量产。

星展研究集团分析师 Ling Lee Keng 表示：“该集团的核心业务遍及马来西亚、新加坡和越南，在中美贸易紧张局势下，其优越的地理位置使其能够从持续的供应链多元化中受益。”

另一方面，Frencken是三家公司中唯一一家上半年净利润出现下滑的公司；其盈利缩水3.4%至1930万新元，但其第二季度利润增长了13.7%。尽管如此，分析师仍对该集团的长期前景持乐观态度。

Ling 表示：“Frencken的前景正变得越来越乐观。”

她指出，在半导体上升周期的推动下，客户需求改善，订单可见性提高，因此集团管理层预计下半年业绩将更为强劲。

她预计半导体行业的增长势头将延续至2027财年。

她补充说：“增长应主要由亚洲强劲的半导体需求和欧洲机电一体化业务的复苏所带动，而更高的产量将支撑利用率和利润率。”

机电一体化业务是该公司的两大核心支柱之一，其中包括集团的半导体业务。

Frencken也正在筹集资金以支持其扩张。根据其最近提议的4410万新股配售计划，预计筹集的9710万新元净收益中，有90%将用于业务发展计划。

产能和估值构成风险

尽管需求前景乐观，但分析师指出，这三家公司仍然面临风险。

分析师指出的一个制约因素是产能，他们认为这可能会限制公司将强劲需求转化为盈利的速度。

星展银行的 Ling 表示：“近期的主要瓶颈仍然是槟城的熟练劳动力，尤其是在零部件生产方面。”她指出，UMS目前的产能利用率约为50%，而目标是80%。

AEM的异步模块化并行智能测试平台也积压了超过4亿新元的订单。

尽管市场对这家设备测试公司的服务需求依然很高，但银河-联昌国际（CGS International, CGSI）的 William Tng 担心，如果需求强于预期，AEM是否有能力满足客户订单。

他表示：“我们了解到AEM正在积极管理其生产能力。”

CGSI分析师 Billy Toh 表示，下半年订单能否走强是Frencken复苏的关键。

他指出，由于股价估值已在很大程度上反映了人工智能带来的乐观情绪，下一阶段的增长将对订单交付和客户集中度越来越敏感。

“共同的风险在于，股价，尤其是AEM和UMS的股价，上涨速度已超过了盈利基础，这增加了股价对订单时机和客户集中度的敏感性。”