新加坡整合上市审核职能至新交所监管公司 加快IPO流程

【新加坡】监管机构正在简化在新加坡交易所（SGX）主板及其新设立的全球上市板的公开上市流程，将首次公开售股（IPO）的审核工作整合至单一联系点，并承诺在六至八周内完成审核。

从2027年1月4日起，新加坡交易所监管公司（Singapore Exchange Regulation，简称SGX RegCo）将被授予审核主板和全球上市板（Global Listing Board，简称GLB）上市申请中招股说明书的职能。

此前，准发行人必须就其上市资格与新交所监管公司接洽，并另外将招股说明书提交给新加坡金融管理局 (金管局) 审核。

之后，由独立金融领域专业人士组成的上市咨询委员会（Listings Advisory Committee，简称LAC）也会参与审核并提供意见。

根据周二（11月3日）宣布的新框架，新交所监管公司将作为单一联系点，处理准发行人的所有招股说明书和上市申请。

其目标是在六至八周内处理所有完整的上市申请，并“预计申请可在该时间范围的较短时间内完成大部分审核”。根据现有安排，新加坡上市申请的时间线“不固定”，“从六周起步”。

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新交所监管公司首席执行官 Tan Boon Gin 表示，在瞬息万变的市场状况和情绪下，上市窗口期可能在几周内开启和关闭。

他补充说：“必须与多个监管联系点打交道，为上市过程（包括上市时间表）增加了阻力和不确定性，这可能最终决定一次上市是成功还是错失良机。”

更短的时间线将使新交所与美国Nasdaq等交易所看齐。新交所已与Nasdaq在全球上市板上建立了双重上市桥梁。

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Nasdaq的上市申请通常需要四至六周处理，另需一至两周获得正式批准。

于2025年11月宣布设立的全球上市板创建了一个跨境双重上市框架，允许公司使用一套上市文件同时在Nasdaq和新交所上市。该框架设有最低20亿新元的市值要求。

此次IPO流程的改革，是采纳了股票市场检讨小组（Equity Market Review Group，简称EMRG）提出的简化上市程序的建议。该小组成立于2024年8月，旨在研究新加坡股市的发展。

在新交所截至6月30日的最新财年中，共收到24份首次公开售股（IPO）或反向收购（RTO）申请，较2025财年收到的17份申请跃升了41%，是2024财年提交的六份申请的四倍。

尽管市场兴趣渐浓，但申请数量仍落后于亚太区两个最繁忙的IPO市场——印度和香港。今年迄今，印度已有超过200家公司上市，其中包括其史上最大规模的IPO：Jio Platforms价值32亿美元的上市案。

在香港方面，2026年前九个月共有118宗新上市，比去年同期统计的69宗IPO多出约71%。

这些最新举措出台之际，正值市场呼吁设法改善新上市公司的IPO后表现。截至7月底，今年在新交所上市的六家公司中，有五家的股价已跌破发行价。

这些变更将适用于所有寻求在新交所主板或全球上市板上市的公司、商业信托或房地产投资信托（Reits）。

新交所监管公司也将解散上市咨询委员会。该委员会最初成立于2015年，旨在解决外界对新交所在上市政策制定和审核过程中独立性的担忧，当时新交所监管公司尚未成立。

新交所监管公司将继续通过其“监管者专栏”发表评论，为市场提供指引。

Tan Boon Gin 告诉《商业时报》（The Business Times），这是众多进一步支持渠道之一。新交所监管公司还会公布附有更详细信息的上市申请决定，以帮助潜在发行人理解法规的适用方式。

统一模式下金管局的角色

Tan Boon Gin 表示，新加坡金融管理局 (金管局) 将继续负责制定《证券与期货法》（Securities and Futures Act，简称SFA）的招股说明书要求和批准豁免申请。必要时，金管局还将调查潜在的违规行为并采取执法行动。

在监管方面，金管局仍将对新交所监管公司进行定期检查，并监督本地交易所的业绩表现。此外，金管局也将继续监督新交所监管公司履行其监管职责。

Tan Boon Gin 补充说，从历史上看，新交所监管公司和金管局的审核“如同一枚硬币的两面”。他说：“我们双方都会审查发行人的风险因素、利益冲突、财务状况、主要高管以及法律法规的合规情况。”

他说，新流程将让新交所监管公司能同时从这两个角度进行审核，从而改善发行人和市场专业人士的体验。

新加坡金融管理局 (金管局) 负责资本市场的助理局长 Lim Tuang Lee 表示，将上市审核职能整合至新交所监管公司，是旨在加强新加坡股市的一系列全面措施之一。

建设性举措

CGS International Securities Singapore 首席执行官 Malcolm Koo 形容这项简化流程的举措是“建设性的”。他说，单一途径将减少重复工作，并为审核时间表提供“更大的确定性”。

不过，星展银行（DBS）全球股权资本市场主管 Art Anuruk Karoonyavanich 告诉《商业时报》，市场的需求、投资者深度和流动性，对于交易所能否长期吸引IPO而言，终究还是至关重要的。

特别是全球上市板，将有助于提升在新加坡上市的项目的区域影响力。

Karoonyavanich 补充说：“发行人（很可能）需要看到几宗（在全球上市板上）成功的关键上市项目，并且在IPO后交易表现良好，才能激励更多公司前来上市。”

Malcolm Koo 和 Karoonyavanich 都指出，在全球上市板上市所需20亿新元的最低市值门槛，已经让上市过程变得“有选择性”，只有基本面强劲的公司才能符合资格。

Malcolm Koo 表示，因此，那些既看重美国市场的深度，也重视接触新加坡和亚细安投资者渠道的“较大型亚洲成长型公司”，正是全球上市板的目标。

共有六家机构向新交所监管公司提交了反馈意见，回应了去年一份咨询文件中提出的问题。

这些反馈机构包括 CGS International Securities Singapore、Rajah and Tann Singapore、RHTLaw Asia、WongPartnership，以及 Allen and Gledhill。其中，Allen and Gledhill 征询了七家金融机构的意见，包括星展银行（DBS Bank）、德意志银行（新加坡）（Deutsche Bank (Singapore)）、JPMorgan Securities Asia、华侨银行（OCBC）、大华银行（UOB）和大华继显（UOB Kay Hian）。最后一家反馈机构要求保密。