Tharman与IMF总裁警告全球公共债务存在结构性风险

【新加坡】世界各国政府正面临越来越大的债务控制压力，因为更高的借贷成本使其应对未来危机的空间不断缩小。

这是新加坡总统Tharman Shanmugaratnam与国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva于周三（10月7日）在李光耀公共政策学院举行的一场炉边谈话中传达的信息。

两位领导人警告，全球经济已进入一个更为艰难的财政环境，各国政府不能再想当然地认为经济增长能够轻松超过偿债成本。

财政风险

自2019年起执掌IMF的Georgieva早前在开幕致辞中表示，由于利率持续高企，过度的财政赤字、创纪录的公共债务和高昂的偿债成本正变得日益难以管理。

她指出：“全球公共债务已接近二战以来的最高水平，并有望很快超过国内生产总值的100%。”

与此同时，基准借贷成本急剧上升，美国、德国和日本的10年期主权债券收益率均达到数十年来的最高水平。

她指出，发达经济体一直是“最严重的违规者”，其债务与国内生产总值比率普遍高于新兴及低收入经济体。

曾在2011年至2014年间担任IMF国际货币与金融委员会主席的Tharman表示，解决日益扩大的财政赤字问题已变得更具结构性而非周期性，决策者也越来越倾向于通过举债来缓冲冲击。

他说，这种高赤字现象在“规模最大、系统重要性最高的经济体”中尤为普遍，在这些国家，两极分化的选民向政治领袖施压，迫使他们避免做出不受欢迎的财政决策。

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他补充道：“受影响国家的领导人不到万不得已，是不会（做出这些决定）的。”

两位领导人还指出了财政主导的风险，即政府的财政压力决定了一个国家的货币政策。

Tharman警告说，鉴于许多政府目前的起点就是巨额财政赤字和高额债务，在经济衰退或人工智能引发的冲击中，由于政府缺乏干预能力，各国央行可能被迫放宽货币政策。

他说：“他们应对未来危机的能力现在受到了更大的限制。”

Georgieva警告说，在这种情况下，要警惕“货币牛仔跑去拯救财政代理人”的现象，并补充说，央行应专注于确保价格稳定。

人工智能并非万能药

人工智能热潮为全球经济带来了投资激增，基础设施建设和硬件需求推动了经济增长和贸易。

但Georgieva提醒，这股热潮也可能推高借贷成本。不断增加的长期私人债券发行正与政府争夺储蓄资金，而对人工智能驱动的更快增长的预期也可能是导致核心收益率上升的原因之一。

Tharman也警告说，不应过高估计人工智能驱动的经济增长在缓解公共债务上升压力方面的潜力。

他说：“未来的增长未必意味着未来政府收入的增长。”

他强调，全球人工智能热潮可能导致收入的结构性分配向资本而非劳动力倾斜，这意味着那些更依赖就业收入税收的政府可能会发现，其财政收入的增长速度将慢于GDP的增长。

他补充说，这使得财政挑战更具结构性，而不能简单地寄望于通过更快的增长来降低债务比率。

这场在新加坡举行的炉边谈话，是在IMF和世界银行年度系列会议之前组织的。该系列会议将于10月12日至18日在曼谷举行。