金管局首席经济师：中东冲突之际 各国央行需对风险保持高度警惕

【新加坡】新加坡金融管理局（MAS）首席经济师 Edward Robinson 于星期五（5月22日）表示，在中东冲突引发的冲击下，各国央行需要对金融和财政稳定风险“保持高度警惕”。

他在康莱德乌节酒店（Conrad Singapore Orchard）举行的第13届亚洲货币政策论坛上发表开幕致辞时说，问题在于能源冲击的间接影响是否正在显现。

他警告说，在小型开放经济体中，这一风险会被放大，因为能源成本会更快地传导至工资和其他价格。

他指出，中东冲突对全球经济造成了“持续的供应冲击”，并带来了通货膨胀、金融和增长等方面的复杂综合影响。

霍尔木兹海峡的关闭限制了全球石油和天然气的流动，并扰乱了各种衍生材料的供应链。

Robinson 指出，许多亚洲国家普遍是能源进口大国，因此面临着不成比例的沉重调整负担。

此外，他补充说，宏观经济需求管理政策并非特别适合应对石油冲击，反而是供给侧政策可发挥重要作用。他观察到，一些政府已寻求提前确保关键能源供应。

他还警告决策者，不要采取任何会加剧而非缓解潜在紧张局势的措施。

面临短期供应短缺的能源出口国可能会试图实施出口限制。但这只会恶化全球供应状况，并加剧当前的“有害的保护主义浪潮”。

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他解释说，一个积极的教训是，“我们再也不能忽视建立可再生能源韧性的长期需求了”。

关税冲击未被“压制”

Robinson 在讲话中说：“全球经济接连遭受了地缘政治、贸易、技术和能源方面令人不安的冲击，对各国政府和央行的政策应对构成了压力测试。”

他认为，虽然美国关税并未导致全球贸易崩溃，但这并不意味着贸易冲击已被“压制”。

诚然，关税既产生了“贸易转移”效应，甚至还有“贸易创造”效应。通过将采购推向其他合作伙伴，关税并未导致贸易全面下滑，而是促使了货物流通路径的改变。

他指出，这甚至深化了区域生产网络。近期数据显示，亚细安（ASEAN）与各主要区域的贸易额均有所增长。

然而，他警告说，不能想当然地认为目前生产和出口的韧性会持续下去。“关于关税破坏性影响的更广泛的主流经济学观点依然适用。”

例如，关税已推高了美国通胀，未来还面临进一步的通胀压力。除了直接的价格影响，关税还会导致系统性的效率损失，因为采购转向效率较低的供应商，资源也被重新导向缺乏竞争力的行业。

他补充说，供应链中断会抬高物流成本、降低整体经济的生产力，从而使情况恶化。关税还会带来长期成本，因为它们阻碍了跨境合作与创新。

另外，在简要谈及人工智能（Artificial Intelligence）时，Robinson 指出，此类技术的全部生产力收益“在一段时间内还不会实现”。

事实上，到目前为止，经济增长更多是由对人工智能的资本支出所支撑，而非“基础广泛的劳动力增强型收益”。

关税不确定性将持续存在

达特茅斯学院（Dartmouth College）约翰·弗伦奇经济学教授 Douglas Irwin 表示，关税不确定性预计将再次飙升，并可能持续到美国总统 Donald Trump 的剩余任期。

Irwin 教授在当天下午的一场讨论中说，由于前几轮关税面临法律挑战，Trump 目前正寻求根据《贸易法》第301条款重新征收关税。这些新关税“受到法律挑战的可能性要小得多”。

他警告说，即使 Trump 卸任，美国的关税政策也可能会在下一届政府延续下去。他指出，前总统 Joe Biden 并未撤销 Trump 在其第一任期内实施的关税。

Irwin 教授说，在 Trump 本届任期之后的美国政府或许会消除一些不可预测性和过度做法，但不太可能完全取消关税。他总结道：“不要指望有任何大的改变，也别指望它会很快发生。”