新加坡为何超越印尼成为东南亚最大股票市场——以及接下来会如何发展

【新加坡】分析师表示，在印尼股市因前景疲软和投资者情绪恶化而下滑后，新加坡已超越印尼，成为东南亚最大的股票市场。

彭博社截至5月19日的数据显示，在新加坡交易所 (SGX) 上市公司的总市值已攀升至约6440亿美元。这超过了印尼股市，后者在雅加达上市股票的长期下跌后，市值已降至约6180亿美元。

泰国目前是该地区第三大股票市场，市值约5760亿美元，其后是马来西亚、越南和菲律宾。

新交所集团股权资本市场主管 Ng Yao Loong 表示，新加坡股市的发展反映了市场对新加坡股市深度和流动性的信心日益增强。

他表示：“在全球环境更不确定的情况下，新加坡因其作为资本形成和价格发现的可信赖中心而受益。与此同时，我们不认为这是一个终点，而是提醒我们需要做更多工作，以进一步深化流动性、增强上市公司多元化、扩大全球连通性并拓宽投资者参与度。”

受市场情绪和政策担忧拖累的印尼

这一转变发生之际，正值投资者对政府支出计划、市场透明度和央行独立性的担忧，给印尼的货币和股市带来了压力。

雅加达综合指数 (JCI) 年初至今已下跌超过26%。

在此背景下，Macquarie Capital 亚细安股票研究主管 Jayden Vantarakis 告诉《商业时报》，疲软的卢比，加上对宏观经济和政策前景的担忧，导致了股市成交额的萎缩。

卢比在周一（5月18日）跌至历史新低，兑美元汇率下跌超过1%，至17668卢比。

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与此同时，RHB Bank 股票研究主管 Shekhar Jaiswal 指出，印尼面临着不透明的所有权结构、自由流通股比例偏低以及与MSCI相关的动态等挑战，这些都引发了大规模的资金外流。

今年1月，由于对所有权结构和交易透明度的担忧日益加剧，引发了大范围抛售，印尼证券交易所 (IDX) 遭遇了800亿美元的市值蒸发。

全球指数提供商MSCI警告称，可能将印尼从“新兴市场”降级为“前沿市场”，这进一步加剧了这些担忧。MSCI提出的问题包括透明度、市场操纵和股权高度集中。

随后，由于对自由流通股比例和整体市场准入的持续担忧，MSCI表示将暂时冻结对印尼股票的指数处理。它还从其全球指数中移除了几家与大亨相关的公司，包括 Barito Renewables Energy、Dian Swastatika Sentosa、Amman Mineral Internasional 和 Chandra Asri Pacific。

此外，MSCI收紧印尼股票自由流通股要求的提议也引起了市场的审视，因为在印尼市场，许多大型企业集团都保持着严格控制的股权结构。

新加坡表现更为强劲

与印尼的持续疲软相比，新加坡的市场表现相对更为强劲。

新交所5月13日发布的4月份市场统计报告显示，基准的海峡时报指数 (STI) 年初至今上涨了8.28%，环比上涨了0.6%。

与此同时，4月份该交易所的证券市场总成交额同比增长6%，达到432亿新元。

就此，Macquarie 的 Vantarakis 表示，新加坡的价值释放计划、股票市场发展计划以及整体市场的积极情绪都为流动性提供了支持。

他表示：“根据我们现在看到的情况，我认为没有理由让这一趋势（新加坡保持排名）逆转。”

RHB 的 Jaiswal 补充说，得益于其稳定的治理和避险吸引力，新加坡一直受益于强劲的外国资本流入。

他还提到，正在进行的监管改革正在改善国内流动性，加强对覆盖不足股票的研究覆盖，并支持整体市场活力。

市场前景如何？

分析师称，随着新加坡超越印尼成为东南亚最大的股票市场，这一转变可能对亚细安市场产生更广泛的影响。

Jaiswal 表示，在当前的宏观经济环境下，投资者更青睐新加坡。而像印尼这样存在结构性问题的市场，则面临更严格的审查和资本外流。

他表示：“对新加坡而言，这种分化巩固了其作为该地区金融中心的地位；对印尼而言，这凸显了进行市场改革的紧迫性——包括提高透明度、自由流通股比例和公司治理——以吸引和留住外国投资。”

他补充道，鉴于其不断提升的市场深度、监管稳定性和避险地位，除非发生重大冲击，否则新加坡很可能保持其领先地位。

Phillip Securities 研究主管 Paul Chew 表示，新加坡地位的次要好处是被动资金流将为市场分配更多资本。

他补充说，新加坡也在寻求与其他亚细安交易所进行更深入的合作，为新上市公司建立一个更大、更有吸引力的流动性池。

Chew 说：“新加坡股市正受益于资本注入、货币稳定、低利率以及一个能够在利率攀升时对冲通胀上升风险的重要银行板块，从而获得重新估值。”

尽管印尼股市大幅下挫，但 DBS 印尼研究团队的 William Simadiputra 认为该国是一个“逆向投资机会”。

他指出，主要银行的外国持股比例已急剧下降，而在对增长、政策不确定性和卢比贬值的担忧中，投资者情绪依然疲弱。

Simadiputra 补充说，第一季度的企业盈利仍具韧性，银行业的资产质量可控，国内消费也保持稳定。

他表示：“随着估值接近历史低位，一旦宏观和地缘政治风险开始缓解，印尼将为寻求投资于东南亚最大经济体的长期投资者提供一个有吸引力的入场点。”