摩根大通看好新加坡股市，预期东盟市场将反弹，并点名七只首选股

【新加坡】摩根大通的分析师表示，东盟（Asean）股市将在2026年迎来一个拐点，在经历多年表现不佳之后，其盈利和估值将迎来复苏。

该银行发布的2026年区域展望报告建议投资者，将投资重点从拥挤的全球科技和人工智能（AI）交易中转移出来，转向东盟市场以实现投资多元化。

具体而言，该行更青睐新加坡和越南这类拥有明确、支持性政府政策的市场，而不是像泰国那样面临结构性阻力的市场。

对于新加坡，该行表示，随着价值50亿新元的股市发展计划和新加坡交易所-纳斯达克双重上市桥梁等新措施的推出，股市的涨势“远未结束”，并有可能将股本回报率推升至12%的历史高位。相比之下，目前的水平为10%。

分析师们还指出，越南今年公共政策发生了“关键性的”转变，这可能会带来“长期的强劲经济增长”和金融深化，类似于该国在20世纪80年代所经历的改革。

与此同时，他们对菲律宾股市持“相对增持”评级，这得益于该国经济的快速复苏，其主要驱动力是积极的扩张性财政应对措施，以及消费者和投资者信心的提振。

分析师们对马来西亚和印度尼西亚持“中性”评级，而他们对泰国相对负面的展望则基于其2026年疲软的增长预测、低迷的盈利前景以及持续的政治不确定性。

新加坡：总体上具韧性

摩根大通表示，2026年新加坡股市将迎来上涨空间，因为全球基金仍处于低配状态，且一笔远超平均水平、高达700亿新元的现金储备开始从存款转向股市。

在全球收益率下降而新加坡金融管理局维持利率稳定的背景下，预计这一趋势将持续到年底。

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该银行还指出，新加坡股票估值仍然具有吸引力，其与短期国库券（T-bills）的收益率差距远高于历史平均水平。

该行认为，得益于区域科技行业的复苏，经济前景“总体上具韧性”，并指出银行业正利用存款9.3%的激增来提高其净息差和促进财富管理业务的增长。

摩根大通点名了七只其2026年首选的新加坡股票： DBS 、 Keppel 、 City Developments Ltd 、 CapitaLand Integrated Commercial Trust 、 ST Engineering 、Sea 和 Singtel 。

相反，该行将 UOB 和 Yangzijiang Shipbuilding 列为最不看好的股票。

越南：释放增长潜力

摩根大通表示，对于越南而言，公共政策的变化对其基本面的影响，比其可能被重新归类为“新兴市场”更为重要。

该银行表示，在私营部门地位提升和大规模基础设施建设的推动下，该国的“革新开放2.0”时代可能开启一个长期的强劲增长阶段。

这种乐观情绪的基础是“十年一遇”的财政扩张，其公共资本支出接近国内生产总值的10%，与21世纪初中国基础设施建设热潮时期的水平相当。

摩根大通指出，这笔支出预计将推动城市化进程并扩大增长基础，并补充说，该行给予越南的工业和材料股“增持”评级。

虽然该行表示中期看涨，但也警告了短期内存在的不利因素，如获利了结、货币贬值和高保证金贷款。

其2026年的首选股包括越南外贸银行 (Bank for Foreign Trade of Vietnam)、Vinhomes、Asia Commercial Bank 和 Masan Group。

菲律宾：具吸引力的平衡

摩根大通维持对菲律宾股市的“相对增持”评级，并表示，目前8至9倍市盈率的估值已接近危机时期水平，提供了具吸引力的风险回报平衡。

报告指出，这些低迷的股价已在很大程度上反映了政治风险，随着经济的复苏，这创造了买入机会。

分析师预测，在积极的财政刺激和政府支出的推动下，经济增长将迅速反弹。宽松的央行政策以及创下12个月新高（达1100亿美元）的强劲外汇储备为本国货币提供了支撑，进一步巩固了这一积极展望。

在其首选股中，摩根大通点名了 International Container Terminal Services、BDO Unibank、Manila Electric、Ayala Land 和 Century Pacific Food。

马来西亚：增长稳定

与其对新加坡、越南和菲律宾的积极展望相比，摩根大通对马来西亚维持“中性”评级。

但该行也指出了一个关键的积极因素：马来西亚将在2026年初成为东盟宏观经济状况最稳定的国家之一，拥有4.6%的稳定国内生产总值（GDP）增长和温和的通货膨胀。

报告还强调，如果外国投资者的头寸恢复到三年来的中位数水平，可能会带来约50亿至60亿美元的资本流入，这将为银行业和流动性强的大盘股带来显著提振。

尽管该行表示，关税和美元波动的外部风险可能会抑制出口，但它继续看好“内需驱动和改革导向”的行业。

摩根大通强调，银行业是潜在资本流入最明确的受益者，而数据中心则增强了长期资本支出的可见性。存储和人工智能相关的投资敞口也被认为是“具建设性的”。

印度尼西亚：复苏潜力

摩根大通也重申了对印度尼西亚的“中性”评级，并指出随着总统 Prabowo Subianto 的新经济政策生效，2026年将是值得关注的一年。

报告指出，尽管国内消费面临挑战，但加速的政府支出可能在未来两年推动经济实现6%至6.5%的复苏。

尽管增长预期低迷，且在2025年大量外资流出后投资者仓位较轻，但该行分析师表示，如果经济扩张信号改善，市场可能会出现基础广泛的反弹。

预计推动市场的主要主题包括国内消费的复苏、提高股东总回报的举措，以及在全球政策宽松背景下外国资本的回流。

泰国：上涨空间有限

摩根大通维持其对泰国股市“反弹空间有限”的看法，并警告称，尽管2025年末的财政刺激会带来短期提振，但2026年的经济前景依然疲软。

该银行预测，受美国关税和债务可持续性问题的拖累，2026年泰国GDP增长将放缓至1.3%。市场普遍预期的盈利增长约为4%，为东盟最低。

报告强调，新资本流入的空间有限，并指出本地基金的现金头寸已降至创纪录低位，而外国投资者则重回净卖出状态。

政治不确定性被认为是阻碍机构投资者买入的一个关键障碍，而2026年的选举则被视为恢复信心所必需的“扫清障碍”事件。

尽管宏观经济环境充满挑战，但分析师们对具有自下而上驱动因素的特定防御性行业仍持“审慎乐观”态度。

他们青睐泰国银行业，因其股息清晰度高；看好电信公司，因其利润率不断改善；并关注必需消费品和医疗保健行业，因其具有盈利增长潜力。