2026年马来西亚股市：从基础设施到IPO，五大主题值得关注

【吉隆坡讯】马来西亚股市的多头们正带着一份熟悉的愿望清单迈入2026年：更大规模的基础设施投资、更快的绿色能源建设、坚挺的林吉特以及更活跃的首次公开募股（IPO）日程。

然而，在迎接新年之际，他们也正密切关注外部冲击，从贸易争端升级到中国的溢出效应。

随着改革和项目推行可能会在2027年潜在的选举前加速，投资者正在关注更稳定的基础设施项目授予以及融资需求。

分析师表示，这可能为建筑、建材和部分工业领域带来顺风，并提振马来西亚更广泛的资本市场前景。

分析师告诉《商业时报》，在经历了平淡的2025年后，未来一年可能成为马来西亚股市的转折点。2025年，对关税的担忧曾中断了由人工智能（AI）引领的短暂反弹，但并未动摇市场的整体韧性。

Moomoo东南亚首席市场策略师 Isaac Lim 预计，第13个马来西亚计划（13MP）、2026年财政预算案的推出以及亚细安峰会的成果将激励该国的投资格局。

HLB私人银行投资研究与咨询主管 Ramone Mikgail Kok 预测，不断增长的外国直接投资（FDI）、数字投资和可持续发展政策将推动长期转型，其中柔佛-新加坡经济特区（JS-SEZ）和2030年新工业大蓝图（NIMP）是关注焦点。

在2025年前九个月，柔佛州引领了马来西亚的投资热潮，在该国总计2852亿林吉特的投资中吸引了911亿林吉特（约合288亿新元）的投资。官方数据显示，这得益于柔佛-新加坡经济特区及其不断扩张的制造业和数字生态系统。

Lim 表示，绿色转型是另一个结构性驱动因素。马来西亚定于明年开征的碳税将给能源密集型产业带来更大的合规压力。

与此同时，Tradeview Capital 投资组合经理 Neoh Jia Man 预计，2026年财政预算案对大型太阳能项目和电动汽车生态系统的支持，将提振对可再生能源、碳捕捉解决方案以及与环境、社会和治理（ESG）相关的融资需求，包括绿色伊斯兰债券（green sukuk）。

Neoh 也看好以内需为导向的行业，特别是消费、金融和公用事业。

他补充说：“林吉特走强带来的原材料成本下降，以及政府的现金转移支付，应能支撑消费；而银行的股息收益率和在指数中的权重地位，可能会继续吸引机构资金流入。”

主要趋势

Moomoo 的 Lim 和 HLB 的 Kok 指出了2026年的五个主题：

• 基础设施与建筑：马来西亚正进入一个基础设施上升周期，在第13个马来西亚计划支出和外国直接投资的支持下，年增长率可达5%。大型项目可能提振建筑活动，使柔佛和大吉隆坡地区的材料供应商及房地产市场受益。
• 绿色转型：2026年碳税和2026年财政预算案措施支撑了对可再生能源、碳捕捉和绿色技术的需求。潜在受益者涵盖公用事业、棕榈油和绿色材料领域，同时也包括绿色伊斯兰债券的发行。
• 旅游业复苏：“2026马来西亚旅游年”目标是实现3290亿林吉特的收入，为旅游、零售和商务活动提供支持。游客人数增加和稳定的国内消费可能提振航空公司、酒店和以酒店业为重点的房地产投资信托（Reits）。
• 数字经济：2026年是马来西亚推动在2030年前成为“人工智能国家”的关键一年，其溢出效应将惠及金融科技、数字支付和数据中心生态系统。但风险依然存在，包括半导体行业的关税不确定性。
• 贸易多元化：在政策升级和亚细安商业实体（ABE）地位以及森林城市特别金融区等激励措施的帮助下，马来西亚正将自己定位为电子、医疗设备和石化产品的“中国+1”中心。这可能使物流、工业开发商和区域银行受益。

中国、人工智能和林吉特

Tradeview Capital 的 Neoh 认为，近期中美贸易紧张局势的稳定只是暂时的，并警告称摩擦再起可能会扰乱全球供应链。

他补充说：“此外，中国房地产行业价格加速下跌，给区域需求和商品市场带来风险。”

Neoh 还坚持认为，投资者对人工智能估值泡沫的担忧是合理的，并表示如果人工智能市场情绪逆转，风险回报状况将偏向下行。

他指出，走强的林吉特将给出口商带来压力，同时使进口商受益。

截至12月17日，林吉特兑美元汇率为4.0852。这代表自年初的4.4728兑1美元以来，马来西亚货币已升值近8.7%。

市场强弱分化

基准指数富时马来西亚吉隆坡综合指数（FBM KLCI）预计在2025年将大致持平收官，表现落后于受全球人工智能热潮提振的区域同行。

该指数在4月9日跌至1,400.59点的低点——当天华盛顿对马来西亚出口产品征收24%的对等关税——随后反弹，于12月17日收于1,641.44点，比年初水平高出约0.5%。

Tradeview 的 Neoh 表示，富时隆综指在2025年的平淡表现不仅落后于区域同行，也未能反映更广泛的市场疲软——因为它仅由30只成份股组成——尤其是许多小盘股出现的两位数跌幅。

他从宏观角度指出，马来西亚经济已基本从疫情后的放缓中复苏，国内生产总值（GDP）增长重新加速，通胀放缓，失业率低，但其对出口的依赖使其易受外部冲击影响。

然而，风险依然显著。Neoh 警告说，近期中美贸易紧张局势的稳定可能只是暂时的，而人工智能估值过高的情况出现逆转或中国房地产行业再现压力，都可能波及区域需求。

Kok 将2025年描述为盘整之年，尽管马来西亚股市表现落后于全球市场，但仍提供了下行保护。

他补充说，市场对美国联邦储备局降息、美元走软以及国内投资能见度提高的预期，支撑了对2026年谨慎乐观的看法。

在行业表现方面，Neoh 对以内需为导向的消费、银行和公用事业股保持建设性看法，并指出公用事业股受益于其防御性特征和能源转型政策的支持。

反之，他指出了依赖出口的工业和科技股因货币升值和贸易不确定性而存在的脆弱性。私人医疗保健领域的利润压力则因保险索赔收紧而显现。

HLB 的 Kok 补充说，供应过剩损害了手套行业，而产能增加则挤压了石化产品的利润。传统的汽车、博彩和啤酒行业也面临竞争和监管风险。

IPO热潮

马来西亚交易所预计在2025年将迎来60家新上市公司，多于去年的55家，这将增加近300亿林吉特的市值。

德勤在11月的一份报告中指出，马来西亚是东南亚IPO市场的佼佼者，在2025年的前10.5个月里，以48宗上市筹集了11亿美元，领先该区域。

虽然新加坡在筹资额方面领先，但马来西亚在政府措施的支持下，展现了稳定的上市数量和行业多样性，凸显了强劲的投资者信心。

预计这一势头将持续到2026年，届时将有多达60家公司上市，但分析师警告市场吸收能力有限。

HLB 的 Kok 表示，市场对2026年的情绪仍然是建设性的，尽管现在市场更具选择性。

他补充说，虽然定价合理的规模较小的创业板（ACE Market）IPO可能会成功，但由于近期一些公司上市首日表现不佳，以及市场经历外资抛售和波动，中等规模的主板上市公司面临着更严格的审视。

Moomoo 的 Lim 表示：“在全球范围内，投资者情绪已明显从高度雄心勃勃的增长叙事，转向关注近期的信誉和现金流可见性。”

Lim 补充说，符合国家优先发展方向的医疗保健、绿色能源、先进制造和数字经济领域的公司可能会主导上市渠道，而估值与基本面脱节的公司可能难以获得市场青睐。