中国的双速经济：出口崛起与国内停滞

2026年的中国经济呈现出一个显著的悖论。一方面经济活动势头强劲，蓬勃向上；另一方面则陷入长期停滞，持续下行。

在出口方面，中国达到了前所未有的高度，2025年创下了接近1.2万亿美元的创纪录贸易顺差，出口总额增长约5.5%，达到约3.8万亿美元。

相比之下，国内消费持续疲软。零售额增长徘徊在1%左右；房地产交易较2020年的顶点萎缩了65%；家庭也采取了前所未有的预防性节俭姿态。

这种两极分化构成了这个世界第二大经济体所面临的最重大的结构性困境之一。

这种双速模式几乎体现在每个行业。对集成电路、电动汽车和稀土元素等先进技术产品的制造业产业群投资势头不减。1月至5月期间，以人民币计价的出口同比增长了15.8%。

然而，走在中国任何一个商业区，都会发现一个截然不同的现实。奢侈品精品店缩减了扩张计划，消费者则转向了注重性价比的国产品牌。

根据中国国家统计局的数据，2026年上半年，社会消费品零售总额同比仅增长1.3%。

与此同时，固定资产投资陷入负增长，为-5.7%；房地产行业的长期调整加剧了这一下滑。

出口韧性

中国以惊人的速度实现了出口市场的多元化。尽管对美出口有所减少，但新兴市场的增长足以弥补这一缺口。

该国的制造业产业群生态系统——涵盖从原材料拔牙到最终组装的一切环节——在规模和运营效率方面无可匹敌。

正如国际货币基金组织所指出的，中国的出口竞争力源于“规模经济、一体化的供应链、灵活的监管以及庞大且受过良好教育的劳动力”。

出口产品的构成也已转向更高附加值的产品。随着油气价格攀升，电动汽车的出口也相应激增。

上半年，乘用车出口同比增长72%。集成电路、稀土元素和先进制造业设备的出口同样加速增长。

这不再是几十年前的低成本纺织品和玩具出口模式；它代表了一项精心制定的产业政策，旨在实现对未来技术的主导地位。

清洁技术出口的催化引擎

2026年重塑中国双速经济的最引人注目的发展是2026年初爆发的美伊冲突，该冲突有效封锁了霍尔木兹海峡，并引发了全球能源危机。

这场冲突凸显了北京必须在利用其可再生能源优势与处理同美国及中东各方关系之间寻求的微妙平衡。

这场危机也突显了中国在能源冲击面前的相对抵御能力。其庞大的石油国库和多元化的能源组合，使其比许多贸易伙伴更不容易受到霍尔木兹海峡中断的影响。

虽然冲突给全球商业带来了相当大的不确定性，但它同时也为中国的可再生能源出口带来了非同寻常的顺风。

其数量规模惊人。仅在3月份，中国光伏电池出口同比增长80%；锂离子电池出货量跃升34%；电动汽车出口猛增53%。

太阳能设备出口创下单月纪录，出货量相当于西班牙全部太阳能装机容量。

这次激增不仅仅是短暂的需求高峰；它正在加速全球能源市场的结构性重塑。中国已经主导了光伏板、风力涡轮机、电池和电动汽车的全球供应链。

多年来在国家支持下，常常以牺牲短期盈利能力为代价的产能积累，使得中国制造商能够快速且有竞争力地扩大分销。

讽刺的是，美国与伊朗的战争反而为其主要地缘经济对手放大了这一产业优势。

消费僵局

如果说出口代表了中国经济的高速维度，那么消费则几乎还未脱离一档。

家庭支出已成为决策者面临的一个持续难题，他们曾多次承诺要将经济“再平衡”至内需驱动。

上半年零售额同比增长仅为2.7%，实物商品销售仅增长1.1%。作为消费情绪风向标的汽车销售，在第一季度萎缩了9.1%。

房地产行业在其顶峰时期曾占国内生产总值（GDP）约25%，雇佣了4900万人，目前仍在继续其痛苦的调整。

房地产交易较2020年的高点暴跌65%；建筑活动已放缓至千禧年前时代以来的最慢速度；未完工的住宅项目拖累了家庭财富和地方政府财政。

其心理影响不容小觑：对整整一代中国家庭而言，房地产既是财富的主要储存库，也是向上流动的象征。其长期下滑已严重侵蚀了消费者信心，推高了家庭储蓄率。

中国家庭正以更高的速度积累储蓄，并非因为他们日益富裕，而是因为他们忧心忡忡。社会保障体系依然薄弱；医疗保健支出、教育成本和退休保障的不确定性迫使家庭囤积流动资金。

北京已出台措施刺激消费，包括耐用消费品以旧换新津贴、个人信贷利率津贴以及提振服务支出的举措。

因此，中国的双速经济既是一个关于强大韧性的故事，也是一个系统性风险不断累积的故事。

出口机器继续以非凡的效率运转；如今，一场中东冲突将其势头进一步放大，将全球能源的不稳定转变为中国工业产能的战略意外之财。

光伏电池、先进电池系统和电动汽车正以前所未有的节奏从生产设施中运出，通过海运送往能源匮乏的市场。

然而在国内，消费者已转向防御性节俭的姿态，青睐那些在当前不确定性中既提供了经济实用性，又在文化上产生共鸣的本土品牌。

目前，强劲的外部需求对内部消费的疲软起到了缓和作用，产生的总体增长数据掩盖了经济大厦潜在的结构性脆弱。

作者是Pictet Wealth Management亚洲区首席投资官