在周期、光环与“登月计划”的时代进行投资

在一个地缘政治竞争、瓶颈武器化、经济冲击和气候压力并存的时代，您是否准备好勇敢地迈向2030年？

人工智能驱动的竞赛中，令人难以置信的进步将推动个人、企业和政府向前发展，而创新能源则会促进太空、量子和长寿经济的进步。

未来几年，随着全球霸主和中等强国争夺影响力，投资者将需要应对科学与创新、全球贸易与供应链、财政负债与宏观政策，以及健康与人口结构之间的跨学科联系。

这要求我们采用一种新方法，来剖析投资组合中的跨资产因素和风险溢价。

在新加坡银行 (Bank of Singapore) 首席投资官全球顾问委员会召开的第三年，我们概述了最新的2026年超级趋势。

这些是相互交织的五年期结构性转变，为我们分配资本、管理投资组合风险和识别潜在增长机会的战略决策提供了依据。

1. 驾驭瓶颈

当今动荡的世界秩序与1990年代至2010年代由美国主导的秩序形成鲜明对比。随着各国将瓶颈武器化以控制能源供应、半导体芯片和关键矿产，紧张局势和直接冲突日益加剧。

新冠疫情的冲击、2022年俄罗斯入侵乌克兰、2023年的加沙战争、2025年的美国关税，以及今年的美伊战争，都迫使各国政府增加在国防、供应链和医疗保健方面的支出，同时还要应对气候变化、社会老龄化和移民流动等问题。

这一新的世界秩序将导致预算赤字上升、央行面临政治压力、通胀持续、长期政府债券收益率走高、大宗商品囤积，以及对黄金、瑞士法郎和新加坡元等避险资产的强劲需求。

近期美联储主席 Kevin Warsh 的鹰派言论和更高的实际利率，可能会在未来12个月支持美元温和走强，并导致市场短期内对黄金持谨慎立场。

然而，对财政可持续性的担忧意味着美元将面临长达数年的下行趋势，且美国长期国债收益率将持续波动。

2. 全面投资组合方法

在特殊风险、跨资产相关性上升、公开和私募市场趋同以及风险敞口重叠的背景下，以零散方式构建的投资组合正面临考验。

资产类别多元化可能会掩盖在共同回报驱动因素（如增长、信贷和流动性）上的深层集中，而这些因素恰恰在最需要韧性时会同向变动。

这种为财富投资者构建投资组合的全面投资组合方法 (WPA) 通过穿透标签、审视投资回报和风险的根本驱动因素，为资产配置提供了新视角。

通过将每项持仓映射到其真实的风险溢价和因子敞口，WPA方法能够构建出真正多元化且具韧性的投资组合。

该方法借鉴了“总体投资组合方法”的理念。许多机构投资者、养老基金和保险公司已采用此方法，从孤立的、以基准为导向的资产配置模式，转向以结果为导向的全面框架。

我们认为，结构性与灵活性并非此消彼长。稳健的战略资产配置能锁定长期目标和风险，而严谨的、具风险意识的战术资产配置叠加策略则能适应不断变化的环境。

3. 中国的复兴

随着全球投资者寻求多元化，北亚地区为支持人工智能发展而崛起的先进制造业将成为一个重要的回报驱动力。

更具体地说，中国已走出经济调整期，进入一个复兴阶段。其标志是在数码经济的背景下，中华万物的文化复兴，以及增值产品与服务带来的经济繁荣。

人民币的走强也为此提供了支持。房地产等周期性逆风、消费模式转变和监管变化正开始消退，而由人工智能驱动的突破和企业重组等新的结构性驱动因素则势头渐强。

中国对外经济的实力建立在科技、人工智能驱动技术和先进制造业领域的全球领先地位之上，涵盖电动汽车、电池、太阳能设备、工业机械和机器人技术等领域。

与全球同行相比，人工智能在中国的效益将是分散而非集中的，这将带来广泛的生产力提升和整个供应链的竞争力。

文化复兴也正在重塑消费者的视野，并推动国内旅游业的发展。

“国潮”运动的特点是文化自豪感的激增，以及将中国传统美学融入现代产品，这标志着消费趋势转向国产品牌，并推动了消费行业的发展。

4. 人工智能：无处不在，包罗万象

在计算能力爆炸式增长和代理式人工智能发展的支持下，人工智能投资热潮正从图形处理单元扩展到人工智能推理的受益者。

投资者现在可以通过多元化的方式，投资于不同细分领域和公司，参与人工智能的增长。同时，从电力到冷却解决方案和关键矿产等支持数据中心建设的相邻行业，也从资源限制和监管发展中受益。

我们对人工智能的长期趋势持积极态度，但同时也警惕短期风险，包括对债务的依赖增加、电力和水资源的获取、整个人工智能技术栈的变现速度慢于预期，以及潜在的技术淘汰风险。

在投资组合中，应适当校准贯穿股票头寸、投资级固定收益和私募市场投资组合的人工智能风险敞口。

韩国和台湾半导体股票近期的波动，显示了拥挤的仓位和杠杆敞口的脆弱性。

因此，投资者在进行人工智能投资时应避免集中风险，同时在整个人工智能生态系统中进行选择性地多元化投资。

5. 长寿经济

鉴于预期寿命延长和生育率下降，长寿经济预计将从2025年的3万亿美元增长到2034年的5.4万亿美元，从而释放巨大的全球经济转型潜力。

在个人层面，健康和财富是品质生活的基础，而延长版“黄金间隔年”中的旅行和体验式消费正日益丰富这种生活。这为医疗保健、营养、金融服务、旅游和休闲等领域的结构性增长提供了支持。

“银发旅游”可能会将医疗保健与酒店服务相结合，在旅游活动中穿插以健康和福祉为目标的医疗程序。

这些可能包括诊断和治疗等医疗服务，以及替代医学和温泉设施等辅助服务。

在社会层面，机器人技术和人工智能正成为关键的推动力，它们在增强老龄化和萎缩劳动力的能力的同时，也提升了经验丰富人才的贡献。

随着人口步入退休阶段，金融机构的业务重心正从简单的财富积累，转向复杂的财富支取、长寿风险管理和代际财富传承服务。

随着财政负担加重，各国政府将逐渐面临削减对老年人口财政支持的挑战。

这种从公共养老金体系向私人养老金体系的转变，将有利于那些迎合日益增多的、寻求稳定收入机会的老年公民的财富管理和保险公司。

在一个准备将瓶颈作为谈判筹码、并为宏伟蓝图部署资本的世界里，透明度和信任对于年轻人和心态年轻的人来说，将是最可靠的货币。

作为长期投资者，这些结构性趋势是可以付诸实践的观点：通过纪律、连贯性和清晰的视野，了解投资者最终将在其财富组合中体验到什么，并为当代及后代造福。

作者是新加坡银行全球首席投资官