政策驱动的增长如何改变投资风险
随着2026年新加坡预算案加速推动国际化和人工智能的应用，投资者必须更加关注企业的执行质量
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本文由AI辅助翻译
2026年预算案与其说是一次急剧的政策转向，不如说是对现有优先事项的加速推进。它深化并扩展了已发展数年的计划，进一步巩固了向生产力提升和对外扩张的稳步转型。
国家人工智能（AI）理事会的成立以及各行业优先事项的协调，进一步巩固了这一发展方向，标志着政府将更系统地推动先进技术融入核心经济活动。
尽管该政策方向适用于整个经 济体，但成果将变得更加分化，实力较强的公司能更好地吸收波动性，而实力较弱的公司则会更快地暴露风险。
两大领域最清楚地说明了这一转变：国际化和生产力驱动的增长，其中包括人工智能的应用。
对投资者而言，这意味着要更加重视执行质量。也就是说，需要评估企业能否将扩张或生产力投资，转化为利润率和回报率的持续改善。
最终，执行力将决定哪些公司能从政策支持中受益，哪些公司会陷入困境。
国际化与执行风险
国际化已从新加坡增长战略中的辅助角色，转变为核心支柱。
2026年预算案通过加强市场进入协助计划，并提高国际化双重税务扣除计划下的税收扣除额上限，进一步强化了这一转变，降低了企业海外扩张的成本。
“虽然全球扩张初期会对利润率造成压力，但随着时间的推移，它增强了盈利韧性，这是纯粹的国内企业无法比拟的。”
以往因成本考量而推迟或缩减海外计划的公司，现在可能会更早地进行扩张。
尽管这为投资者拓宽了视野，但也带来了更大的运营复杂性：可能更高的前期成本、更长的投资回收期，以及面临不熟悉的监管和竞争环境的风险。
因此，成果越来越取决于企业能否在有效扩大业务规模的同时，保持资本回报率。
这种执行上的差距在小公司中可能最为明显，因为它们的管理带宽和运营基础设施更为有限。
预算案措施降低了财务门槛，但吸收复杂性的能力将扩大行业内赢家与输家之间的差距。
Banyan Tree 就是一个很好的例子。通过从豪华度假村运营商转型为多品牌全球酒店平台，它利用新加坡以外的收入来源，减轻了冠病大流行的冲击。
虽然其收入从2019年的3.47亿新元减半至2020年的1.578亿新元，但其广泛的业务布局使其得以反弹：近期在越南和菲律宾的扩张，推动其截至2025年中期的过去12个月收入达到约4.07亿新元。
虽然全球扩张初期会对利润率造成压力，但随着时间的推移，它增强了盈利韧性，这是纯粹的国内企业无法比拟的。
生产力与人工智能
除了国际化，2026年预算案和经济战略检讨（ESR）更新报告也强调了生产力增长，并加速了新加坡成为包括人工智能在内的先进技术中心的雄心。
政府正在扩大企业创新计划，为符合条件的人工智能投资提供更高的税收扣除额，并拓宽生产力解决方案津贴的范围，以涵盖更广泛的人工智能工具。
这些措施意义重大，因为它们提高了生产力提升投资的预期回报。通过降低前期成本和增加激励措施，企业将被鼓励更早、更广泛地采纳技术。
然而，收益往往会流向那些采纳了有意义技术变革的公司，而不仅仅是自动化现有任务的公司。
当数字工具和人工智能融入核心业务后，企业可以在成本不同步增长的情况下实现业务增长，从而使盈利更具长期韧性。
以 DBS 为例。该银行从2014年起就提早且持续地投资于其数字基础设施和数据驱动系统。虽然这些投资需要持续的支出和组织变革，但随着时间的推移，它们已转化为切实的生产力收益。
2025年，该银行报告称，其人工智能举措创造了约10亿新元的经济价值，这体现在成本节约、效率提升和收入支持上。
DBS 证明了长期的生产力投资能够增强盈利质量，而不仅仅是带来短期的提振。
随着2026年预算案降低人工智能投资的门槛并加速其应用，成果将日益取决于执行力。在投资技术的同时也投资于组织能力的企业，更有可能将政策激励转化为持续的业绩表现。
然而，这些执行上的挑战也正是在一个更加碎片化的全球背景下展开的。
国际扩张不仅为公司带来机遇，也使其面临地缘政治和监管风险，这更凸显了资产负债表纪律和运营韧性的重要性。
从政策信号到投资组合纪律
2026年预算案和ESR更新报告为机遇提供了更清晰的框架，但政策的明确性并不意味着成果会整齐划一。拓宽增长跑道的同时，也拉大了能够良好执行与无法做到的企业之间的差距。
对投资者而言，这意味着焦点从广泛投资于技术主题，转向评估哪些公司能够将生产力投资转化为盈利的持续改善。
管理国际扩张和利用人工智能的能力，比仅仅与政策重点保持一致更为重要。在这些转型中失误的企业，将很快通过利润率压力和不稳定的回报表现出问题。
最终，投资期限决定了这些风险如何被定价。较长期的机会或许值得耐心等待，但在盈利能见度有限时，也需要保持克制。
对投资者而言，挑战不在于仅仅依赖政策叙事，而在于评估哪些公司能够将政策驱动的机遇转化为持久的回报。
作者是 PhillipCapital 的首席投资官兼投资解决方案主管
欲了解更多《商业时报》关于2026年预算案的报道，请访问 bt.sg/budget26
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